20181026-财通证券-广誉远-600771.SH-业绩超预期_产能释放有利于产品线扩展_3页_352kb

广誉远(600771) 投资评级总结

核心内容

广誉远（600771）近期发布2018年三季报，业绩表现超预期，公司未来发展前景良好，投资评级为“买入”，维持不变。

主要观点

业绩表现超预期

• 前三季度营业收入：10.22亿元，同比增长38.48%。
• 前三季度归母净利润：2.26亿元，同比增长118.14%。
• Q3单季度营收：3.67亿元，同比增长56.63%。
• Q3单季度归母净利润：8172.99万元，同比增长228.00%。
• 业绩增长超出市场预期，主要得益于核心产品线的强劲表现。

核心产品线增长显著

• 传统中药板块：增长超过30%，毛利率超过80%。
• 定坤丹与安宫牛黄丸：终端动销放量明显，且已被纳入2018版基药目录，未来增长潜力大。
• 精品中药板块：增长翻倍，受益于品牌知名度提升与连锁药店合作推广。
• 养生酒板块：增长超过200%，主要由于山西、浙江、江苏、广东等潜力市场快速增长。

销售网络下沉与品牌建设

• 公司持续拓展销售网络，新增二级以上医院600余家，零售药店2万余家，好孕专柜2700余家。
• OTC终端门店布局逐步完成，未来将进一步提升市场覆盖率与品牌影响力。

费用控制与财务状况优化

• 销售费用率：前三季度下降至41.56%，同比下降6.12个百分点，主要由于广告费用的合理控制。
• 应收账款：前三季度应收票据及应收账款为12.51亿元，同比增长27.87%，但90%以上处于1年以内，风险可控。
• 资产负债率：保持在21.3%左右，财务结构稳健。

关键信息

财务预测

财务指标分析

风险提示

• 核心产品销售低于预期。
• 应收账款持续增长可能带来的风险。

投资评级与预期

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。

行业评级

• 增持：预计未来6个月内行业整体回报将高于市场整体水平5%以上。

联系信息

• 分析师：张文录

  • SAC证书编号：S0160517100001
  • 邮箱：zhangwenlu@ctsec.com

• 联系人：黄兵

  • 邮箱：huangb@ctsec.com

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结论

广誉远在2018年表现出强劲的业绩增长，核心产品线销售放量显著，同时通过产能释放与销售网络下沉，增强了品牌竞争力与市场覆盖能力。公司费用控制合理，财务状况稳健，未来盈利有望持续提升。分析师维持“买入”评级，认为公司具备高质量增长潜力。