广誉远公司2015年业绩及2016年经营计划总结
核心内容概述
广誉远（600771）2015年业绩表现低于预期，但公司通过战略转型和重大资产重组，展现出强劲的发展潜力。公司聚焦“精品中药+传统中药+养生酒”三大业务板块，同时在市场拓展、品牌建设、产能提升等方面持续推进，为未来业绩增长奠定基础。
主要观点
- 业绩增长低于预期：2015年公司实现营业收入4.28亿元，同比增长20.97%；但归属于上市公司股东净利润仅为203.03万元，同比下降94.46%。
- 经营目标设定：2016年公司设定营业收入目标为9.8亿元，净利润目标为5700万元，未考虑重大资产重组影响。
- 板块表现分化：
- 医药工业板块：增速放缓，占营收比重78.3%，同比增长3.97%。
- 医药商业板块：快速增长，占营收比重14.0%，同比增长5440.36%，受益于拉萨税收及商品流通优势。
- 养生酒板块：增长稳定，占营收比重6.0%，同比增长20.68%。
- 精品中药表现：精品安宫牛黄丸同比增长27.39%，定坤丹口服液开局良好。
- 传统中药板块：需求增长明显，但受产能限制影响，部分产品销售量超过生产量，库存较少。
- 盈利预测：2016-2018年，公司预计实现营业收入6.5亿、10.2亿和14.2亿元，净利润分别为0.38亿、0.94亿和1.56亿元，对应EPS分别为0.10元、0.25元和0.42元，动态市盈率分别为312倍、127倍和77倍。
- 投资评级：公司处于“厚积”阶段，未来“发力”可期，维持“增持”评级。
- 风险提示：包括行业政策风险、原材料价格波动风险、以及“百家千店”拓展速度低于预期风险。
关键信息
一、2015年财务表现
| 指标 |
金额（亿元） |
同比变化 |
| 营业收入 |
4.28 |
+20.97% |
| 归属于上市公司股东净利润 |
0.203 |
-94.46% |
| 扣除非经常性损益后净利润 |
-0.524 |
+78.41% |
二、各板块收入及增长率
| 板块 |
营业收入（亿元） |
同比增长率 |
占比 |
| 医药工业 |
3.36 |
+3.97% |
78.3% |
| 医药商业 |
0.598 |
+5440.36% |
14.0% |
| 养生酒 |
0.259 |
+20.68% |
6.0% |
三、精品中药产品表现
| 产品 |
营业收入（万元） |
同比增长率 |
| 精品龟龄集 |
3606.85 |
-34.54% |
| 精品安宫牛黄丸 |
1488.85 |
+27.39% |
| 精品牛黄清心丸 |
713.56 |
+4.65% |
| 定坤丹口服液 |
782.81 |
开局良好 |
四、传统中药板块表现
| 产品 |
营业收入（万元） |
同比增长率 |
| 龟龄集 |
13500 |
+26.56% |
| 定坤丹大蜜丸 |
6789.37 |
+7.70% |
| 定坤丹水蜜丸 |
3406.21 |
+48.29% |
| 安宫牛黄丸 |
2197.77 |
+96.62% |
| 牛黄清心丸 |
812.04 |
+64.45% |
五、经营目标与计划
- 2016年目标：收入9.8亿元，净利润5700万元。
- 重点举措：
- 创新经营模式，培育成长新引擎；
- 推进重大项目建设，提升产品创新研发能力；
- 统筹生产，提升供应链流程管理；
- 持续转变工作作风，强化执行力。
六、重大资产重组
- 交易内容：拟以发行股份方式购买山西广誉远40%股权，预估值32.3亿元，交易对价暂定12.9亿元。
- 配套融资：拟募集不超过12.25亿元用于项目建设及支付中介费用。
- 项目进展：山西广誉远整体搬迁项目主体结构已基本完工，累计投入6217.06万元。
未来展望与建议
公司虽在2015年业绩未达预期，但整体处于战略转型期，具备较强发展潜力。公司通过加大市场投入、优化产品结构、推进搬迁项目及研发创新，逐步释放增长动能。尽管面临行业政策、原材料价格波动及市场拓展风险，但其“精品中药+传统中药+养生酒”战略布局清晰，长期前景良好，因此维持“增持”投资评级。
财务预测（2016-2018）
| 年度 |
营业收入（亿元） |
归属于母公司净利润（亿元） |
EPS（元） |
动态市盈率（倍） |
| 2016 |
6.5 |
0.38 |
0.10 |
312 |
| 2017 |
10.2 |
0.94 |
0.25 |
127 |
| 2018 |
14.2 |
1.56 |
0.42 |
77 |
风险提示
- 行业政策风险；
- 原材料供给及价格波动风险；
- “百家千店”拓展速度低于预期风险。
