农林牧渔行业2023年半年度策略：莫道浮云终蔽日，总见云开雾散时-20230618-中原证券-34页_2mb

农林牧渔行业2023年半年度策略总结

核心内容

本报告为农林牧渔行业2023年半年度策略，分析了行业整体表现、各子行业走势、投资建议及风险提示。当前农林牧渔板块整体表现弱于上证指数和沪深300指数，但估值处于历史低位，具备投资价值。

主要观点

• 行业整体表现：2023年上半年农林牧渔（中信）指数下跌9.92%，弱于上证指数和沪深300指数。行业周期低迷，悲观情绪充分释放。
• 子行业估值：畜牧业、农产品加工、种植业估值处于历史相对低位，具备配置价值。
• 生猪养殖：行业周期进入筑底阶段，供需关系有望改善，猪价有望止跌回升，行业规模化加速，头部企业优势明显。
• 肉禽养殖：肉鸡、肉鸭价格处于磨底期，产能去化持续推进，产业链利润逐步修复，建议关注全产业链布局企业。
• 饲料行业：成本端玉米、豆粕价格高位回调，饲料产量同比增长，行业盈利改善，建议关注行业龙头。
• 动保行业：非瘟疫苗研发进展显著，市场扩容趋势明确，建议关注研发能力强、具备核心竞争力的企业。
• 种业行业：生物育种商业化方向明确，2024年有望成为行业元年，建议关注已获得转基因生物安全证书的种企。

关键信息

行情回顾

• 农林牧渔（中信）指数近一年下跌9.92%，上证指数上涨1.09%，沪深300指数上涨7.03%。
• 渔业、林业表现相对较强，分别上涨7.81%和1.81%；畜牧业、种植业、农产品加工分别下跌16.72%、11.70%、9.01%。

行业展望

• 生猪养殖：预计2023年下半年猪价止跌回升，行业规模化加速，头部企业优势明显。
• 肉禽养殖：肉鸡、肉鸭价格有望迎来上行周期，建议关注全产业链布局公司。
• 饲料行业：成本端农产品价格回调，饲料产量增长，建议关注行业龙头。
• 动保行业：非瘟疫苗研发加速，市场规模有望扩大，建议关注研发能力领先企业。
• 种业行业：生物育种商业化方向明确，2024年有望成为行业元年，建议关注转基因种企。

投资建议

• 建议关注个股：牧原股份、天康生物、圣农发展、华英农业、海大集团、新希望、普莱柯、中牧股份、大北农、登海种业、秋乐种业。
• 行业评级：维持“强于大市”评级。

风险提示

• 原料价格下跌、畜禽价格下跌、动物疫病、食品安全问题、生物育种商业化政策不及预期。

详细分析

1. 行业悲观情绪充分释放，配置价值提升

• 行情回顾：农林牧渔指数表现疲软，但细分行业中渔业和林业表现相对较好。
• 估值分析：当前畜牧业、农产品加工、种植业估值处于历史低位，具备投资价值。

2. 生猪养殖：周期与成长共舞

• 供给端：2023年一季度生猪出栏量同比增加1.70%，但产能仍处于去化阶段。
• 政策调控：中央储备冻猪肉收储对市场情绪有提振作用，但对供需关系影响有限。
• 猪价走势：猪价处于磨底期，预计下半年将止跌回升。
• 投资建议：关注牧原股份、天康生物等头部企业。

3. 肉禽养殖：行至水穷处，坐看云起时

• 白羽肉鸡：祖代种鸡存栏下降，父母代鸡苗销量减少，肉鸡出栏量逐步回升。
• 白羽肉鸭：父母代种鸭存栏明显去化，预计2023年出栏量下降。
• 价格联动：鸡鸭价格走势趋同，预计下半年价格反弹。
• 投资建议：关注圣农发展、华英农业等全产业链布局公司。

4. 饲料：上下求索，行稳致远

• 饲料产量：2023年1-4月全国工业饲料产量同比增长7.4%。
• 价格走势：饲料价格环比下降，成本端改善。
• 成本端：玉米、豆粕价格高位回调，饲料原料占比下降。
• 投资建议：关注行业龙头海大集团、新希望。

5. 动保：“新品释放+需求扩张”双轮驱动

• 市场规模：我国兽药市场规模稳步增长，预计2022年可达770.93亿元。
• 生猪规模化：规模化提升推动动保产品需求增长。
• 非瘟疫苗：非瘟疫苗研发进展显著，预计市场规模可达191亿元。
• 研发能力：建议关注研发能力强、具备核心竞争力的企业如普莱柯、中牧股份。

6. 种业：政策明朗，静待花开

• 生物育种：政策明确，2024年有望成为生物育种商业化元年。
• 转基因证书：已获得转基因生物安全证书的企业有望率先受益。
• 河南种业：河南作为粮食大省，正加快建设种业强省。

图表目录（摘要）

• 图1：农林牧渔（中信）指数相对上证指数及沪深300指数表现
• 图2：农林牧渔（中信）子行业指数表现
• 图3-8：各子行业PE（TTM）Band及PB Band走势
• 图9-12：生猪出栏量及存栏量数据
• 图13-16：生猪价格走势及猪价相关指标
• 图17-18：生猪养殖（申万）指数市净率（LF）及PB Band
• 图19-23：白羽肉鸡产业链数据
• 图24-29：白羽肉鸡、肉鸭价格走势及产业链利润变化
• 图30-32：鸡鸭价格联动及产业链利润变化
• 图33-36：饲料产量及增速数据
• 图37：2023年3月、4月配合饲料平均价环比下跌
• 图38-39：玉米、豆粕价格走势
• 图40-41：饲料上市公司销量及毛利率对比
• 图42：兽药销售总额变化
• 图43-44：生猪养殖行业规模化趋势及CR10变化
• 图45-46：动保公司新药注册、专利数量及研发费用占比
• 图47：转基因商业化配套法律法规逐步完善
• 图48-50：动保公司预收款及种子销售量变化
• 图51：农林牧渔（中信）指数PE（TTM）剔除负值

表格目录（摘要）

• 表1：中央储备冻猪肉收储交易情况
• 表2：生猪期货价格情况
• 表3：主要上市猪企出栏情况
• 表4：上市猪企头均估值对比
• 表5：白羽肉鸡可比上市公司销售情况
• 表6：非瘟疫苗研发项目
• 表7：非瘟疫苗潜在市场规模测算
• 表8：非瘟疫苗研发情况
• 表9：动保上市公司研发情况对比
• 表10：生物育种行业相关事件