有色金属行业2024年度策略：莫道浮云终蔽日，总有云开雾散时-20231218-中邮证券-100页_4mb

有色金属行业2024年度策略总结

一、行业整体展望

• 全球经济复苏：需求逐步恢复，外部环境改善，美国经济“软着陆”可能性增加。
• 政策支持：中国财政和货币政策灵活，国债、城中村改造等政策带动需求。
• 市场情绪：美联储降息周期开启，黄金价格面临超额收益；有色金属供需格局转变。

二、核心金属板块分析

黄金

• 预计美联储结束加息周期，黄金价格可创历史新高，地缘冲突强化配置价值。
• 成长点：投资属性与避险需求共振，金银比高位提供弹性。

白银

• 供需紧张叠加金融属性，白银需求增长，工业用电制造为核心，价格或将翻倍。

铜

• 供应偏紧，新能源驱动需求，产业资本开支不足约束增量，库存低位支撑价格上移。

铝

• 电解铝产能天花板明确，新能源替代传统领域需求，云南绿电约束供应。
• 再生铝增长空间大，环保优势显著。

锂

• 产业链去库存完成，成本支撑在8-10万元/吨，矿企自给率提升，企业盈利修复。

铀

• 需求复苏推高价格，长期供需缺口扩大，核电重开及金融资本入场预期强烈。

锡

• 库存去化或继续，需求复苏传导至上游，半导体行业带动价格中枢上移。

锑

• 供给偏紧局面延续，需求保持稳定增长，环保政策利多行业。

钛

• 钛精矿供需维持紧平衡，消费电子钛合金需求增长或颠覆市场格局。

新材料

• 磁材、光伏材料、特种合金具发展前景，新材料企业受益于产能扩张和技术迭代。

三、重点公司跟踪

• 山东黄金：资源量第一，控股银泰黄金，产量增长确定性强。
• 紫金矿业：全球铜资源巨头，新能源矿产扩张提供新增长曲线。
• 中矿资源：海外锂矿扩张，碳酸锂成本优势显现。
• 天齐锂业：格林布什锂矿龙头，精矿产量大增。
• 藏格矿业：盐湖锂项目有序推进，成本优势逐步释放。

四、风险提示

• 宏观经济不确定性、政策调整、金属价格波动超预期。

五、结论

有色金属行业2024年有望摆脱2023年压力，供需再平衡和结构优化带来分化机会，重点布局黄金、锂、稀土和新能源相关板块。