20230112-山西证券-证券行业年度策略_莫道浮云终蔽日_严冬过尽绽春雷_31页_2mb

证券行业年度策略总结

核心内容

证券行业在2023年面临新的发展契机，行业整体估值处于历史低位，具备向上动能。分析师认为，应重点关注投行和财富管理具备优势的个股，如中信证券、国联证券、东方证券、国金证券、国元证券和华安证券。政策支持和市场环境改善为行业带来积极影响，但证券公司也面临业绩下滑和分化加剧的挑战。

主要观点

• 服务实体经济是证券行业存在的基石：证券公司通过直接融资和多层次资本市场建设，支持科技创新和国家战略，如绿色金融、乡村振兴等。
• 全面注册制改革渐行渐近：注册制改革将推动证券行业投行业务持续扩容，科创板和创业板成为IPO市场的主力，预计2023年股权融资规模将保持增长。
• 投行业务向陪伴式投行转变：投行服务链条拉长，证券公司需要更强的投资能力、销售能力、研究能力和风险识别能力，头部券商在项目储备和综合服务能力上占据优势。
• 大财富管理破局在路上：财富管理业务向买方中介转型，证券公司需提升资产配置、产品研究和金融科技应用能力，构建数智化的财富管理价值链。
• 资本驱动型业务分水岭显现：证券公司通过再融资补充资本，但需注意投资业务拖累业绩，分化加剧，头部券商更具稳健性。
• 政策暖风提升证券业景气度：个人养老金制度启动，吸引长期资金入市；两融标的扩容，增加市场流动性。

关键信息

1. 服务实体经济

• 证券公司通过直接融资和多层次资本市场建设，服务科技创新、绿色金融、乡村振兴等领域。
• 2022年前三季度，证券公司服务实体经济直接融资达4.48万亿元，服务301家企业实现境内首发上市。
• 未来中证协将建立完善的评价体系，引导行业服务实体经济。

2. 投行业务

• 全面注册制改革：预计2023年全面注册制落地，推动投行业务发展。
• IPO融资规模增长：2022年IPO融资规模达5869亿元，占股权融资的34.76%。
• 集中度提升：股权承销CR5达61.29%，债券承销CR5达51.56%。
• 科创板做市业务：2022年10月科创板做市业务启动，中信证券、华泰证券、招商证券等头部券商做市标的数量居前。

3. 财富管理

• 代销金融产品收入下降：2022年前三季度，代销金融产品净收入同比下滑11.36%。
• 基金投顾成为转型主要抓手：2022年中，29家证券公司获批基金投顾业务试点资格，华泰证券、中信证券等在基金投顾业务中表现突出。
• 向买方中介转型：证券公司需构建以客户为中心的财富管理体系，提升资产配置能力和金融科技应用水平。

4. 资本驱动型业务

• 再融资补充资本：2022年多家上市券商完成再融资，资金主要投向投资交易、资本中介等业务。
• 监管要求资本节约型发展：证监会要求证券公司聚焦主责主业，走高质量发展道路，提升合规风控意识。

5. 政策支持

• 个人养老金制度启动：吸引长期资金入市，为资本市场带来新的投资需求。
• 两融标的扩容：沪深交易所扩大融资融券标的范围，提升市场流动性，吸引增量资金入市。

投资策略

• 行情复盘：证券板块估值处于历史底部，2022年累计下跌27.54%，但2023年有望触底回升。
• 基本面：2022年前三季度，行业营业收入和净利润均出现下滑，但投行业务是唯一增长的业务。
• 行业盈利预测：预计2023年行业营业收入和净利润将有所回升，投行业务和资管业务将保持增长。
• 精选个股：推荐中信证券、国联证券、东方证券、国金证券、国元证券和华安证券，这些公司具备投行和财富管理优势，预计在2023年表现较好。

风险提示

• 二级市场大幅下滑：市场波动可能对证券公司业绩产生影响。
• 疫情影响超出预期：疫情可能对行业复苏造成压力。
• 政策推行不及预期：政策支持可能不如预期，影响行业发展方向。