20230616-中原证券-农林牧渔行业2023年半年度策略_莫道浮云终蔽日_总见云开雾散时_34页_3mb

农林牧渔行业2023年半年度策略分析报告

行业估值与情绪

农林牧渔指数近一年涨跌幅为-9.92%，弱于上证指数和沪深300指数。悲观情绪充分释放，细分子行业估值处于低位。估值情况：畜牧业、农产品加工、种植业估值处于历史低位，市净率低于历史估值中枢。

生猪养殖行业分析

-产能去化持续：能繁母猪存栏于2023年4月同比+25.6%，环比连续下降；能繁母猪产能自2022年5月起去化。
-猪周期阶段：当前处于第五轮周期筑底阶段，2023年下半年需求回暖或推动猪价反弹。
-投资建议：关注高市净率公司，如牧原股份、天康生物，估值修复可期。

肉禽养殖前景

-白羽肉鸡：祖代鸡存栏同比-35.17%，父母代鸡苗销量同比下降，产业链处于亏损状态；三季度出栏量及肉鸡价格或受益于消费回暖。
-白羽肉鸭：产能明显去化，2023年出栏量预计下降，肉鸭价格与白羽肉鸡价格呈联动。
-投资建议：关注全产业链布局公司圣农发展、华英农业。

饲料行业展望

-成本改善：玉米、豆粕价格高位回调，配合饲料中玉米/豆粕用量同比-13ppt/19ppt，成本弹性提升。
-集约化加速：规模化养殖场占比提升，头部企业优势显现。
-投资方向：优选海大集团、新希望。

动保行业特点

-市场扩容：非瘟疫苗上市推动增量空间，规模化加速提升产品需求。
-创新领先：关注普莱柯、中牧股份。
-政策扶持与自主研发铸就核心竞争力。

种业投资机会

-政策明朗：2023年“一号文件”首次明确生物育种产业化发展。
-商业化元年预期：2024年有望实现转基因商业化。
-重点公司：关注大北农、登海种业、秋乐种业。

投资建议

维持行业“强于大市”评级，建议关注：

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 畜禽价格大幅波动
• 动物疫病发生风险
• 食品安全风险
• 生物育种商业化不及预期