20161127-东北证券-新能源汽车行业2017年度投资策略_莫道浮云终蔽日_严冬过尽绽春蕾_20页_1mb

新能源汽车行业2017年度投资策略总结

核心内容

本报告分析了新能源汽车行业在2017年的投资机会，指出尽管动力电池行业整体面临产能扩张和价格下行压力，但三元电池因其性能优势，将成为结构性景气的代表，特别是在乘用车和物流车领域。报告重点推荐了三元产业链相关企业，并建议投资者关注政策变化对行业的影响。

主要观点

• 乘用车市场持续景气：双积分政策和网约车市场的发展推动新能源乘用车保持高增长。
• 物流车市场复苏可期：随着主流车企开始铺货，物流车电动化率将提升，2017年有望迎来高增长。
• 客车市场受政策影响较大：补贴退坡和需求透支导致客车市场景气下行，但公交市场刚性需求仍支撑总量。
• 三元电池前景广阔：三元电池在性能上优于磷酸铁锂，将成为动力电池的主流，带动产业链结构性景气。
• 锂电材料价格下行压力大：六氟磷酸锂、碳酸锂、电解液等材料面临产能过剩，但三元产业链仍是稀缺机会。
• 投资策略转变：从关注“赛道”向精选个股转变，注重供应链高端化和优质稀缺性。

关键信息

2017年新能源汽车市场展望

• 纯电动客车：预计2017年产量约6万辆，同比略有下滑，但需求有支撑，不会大幅下跌。
• 插电式混合动力客车：预计2017年产量约2万辆，增速较快。
• 纯电动乘用车：预计2017年产量37万辆，实现高增长。
• 插电式混合动力乘用车：预计2017年产量11万辆，增速约30%。
• 纯电动物流车：预计2017年产量8-10万辆，实现高增长。

动力电池产业链分析

• 三元电池替代趋势：三元电池在乘用车和物流车中加速替代磷酸铁锂电池。
• 关键材料价格下行：六氟磷酸锂、碳酸锂、电解液等材料面临价格下行压力，但三元产业链仍是稀缺机会。
• 钴资源供需改善：钴价回暖，2017年可能迎来拐点，三元电池带动需求增长。
• 湿法隔膜景气持续：湿法涂覆隔膜因技术优势将加速替代干法隔膜，2017年高端湿法隔膜将供不应求。
• 电解液溶剂需求增长：DMC作为电解液核心溶剂，未来三年有望保持19%的年均增速。

重点推荐公司

风险提示

• 政策落地低于预期：新能源汽车政策未能按预期落地可能影响行业发展。
• 新能源汽车发展不及预期：若新能源汽车销量增长不及预期，将影响相关产业链。
• 钴资源政治风险：刚果（金）等钴资源地存在政治风险，可能影响供应链稳定性。

行业数据

• 成分股数量：30只
• 总市值：720万亿元
• 流通市值：300万亿元
• 市盈率：40倍
• 市净率：12倍
• 总营收：23万亿元
• 总净利润：34万亿元
• 资产负债率：34%

投资建议

投资者应重点关注三元产业链，特别是钴和前驱体、湿法隔膜、电解液溶剂等环节。同时，应关注具备技术和渠道优势的整车厂商和关键材料供应商，如金龙汽车、华友钴业、石大胜华等。随着政策逐步落地和市场复苏，三元产业链有望迎来结构性景气，成为新能源汽车行业的投资亮点。