20231218-中邮证券-有色金属行业2024年度策略_莫道浮云终蔽日_总有云开雾散时_100页_4mb

有色金属行业2024投资策略报告总结

一、投资评级与综合展望

• 行业投资评级：强大于市（维持）
• 核心结论：全球经济复苏曲折中逐步企稳，2024年需求端带动下供需格局改善，金属价格中枢上移，企业盈利修复与行业景气度回升共存。

二、细分领域投资看点

1. 贵金属

   • 黄金：美联储降息预期强化，短期金价或冲高至2600美元/盎司；长期地缘风险抬升配置价值。
   • 白银：供需紧张+金融属性共振，金银比处高位，白银或创历史新高（单吨涨幅超黄金）。

2. 铜、铝、锂

   • 铜：供需缺口持续，低库存支撑价格；新能源用铜需求显著提升，品种盈利修复。
   • 铝：国内产能天花板压制供给，新能源用铝成新驱动；云铝、神火等绿电企业优势凸显。
   • 锂：价格探底后企稳，碳酸锂成本在8-10万元/吨；盐湖提锂、扩产等企业受益。

3. 小金属与新材料

   • 铀：核能复苏+金融资本入场，铀价有望突破前高，中广核矿业是唯一投资者标的。
   • 锡：库存去化驱动Q1涨势，新能源需求修复带动Q2中枢上移。
   • 锑：供给偏紧+阻燃需求复苏，价格维持高位。
   • 钛：高端消费（航空航天、消费电子）带动需求增长，钛精矿稀缺性支撑价格。
   • 新材料：磁材、铝合金、钛材料、钴锂供应链等企业布局前沿技术，弹性显著。

三、重点企业与催化点

1. 黄金：山东黄金（内增外扩）、银泰黄金（国资助力）、中金黄金（矿产升级）。
2. 白银：盛达资源（铅银龙头）、兴业银锡（银漫矿业复产）。
3. 铜：紫金矿业（世界级铜矿）、铜陵有色（全产业链铜）、中国宏桥（弹性标的）。
4. 铝：云铝股份（绿电优势）、紫金铝业（电解铝+铝箔布局）。
5. 锂：天齐锂业（锂矿自给率提升）、中矿资源（碳酸锂产能扩张）。
6. 稀土：盐湖股份（钾锂双轮驱动）、中国有色矿业（非洲铜矿布局）。
7. 钛：安宁股份（钛精矿龙头）、宝钛股份（高端钛材加工）。

四、核心风险提示

• 供给端：矿山罢工、环保限产超预期。
• 需求端：新能源补贴退坡、复购需求放缓。
• 政策端：碳关税、全球货币政策超预期。