20220103-国海证券-食品饮料行业周报_2021年度总结_白酒走出结构性行情_大众品承压回调_24页_2mb

2021年度食品饮料行业总结及2022年展望

核心内容概述

2021年食品饮料行业整体表现不佳，全年下跌6.0%，跑输上证综指（+4.8%）10.8个百分点。白酒板块全年下跌2.6%，经历两轮回调，但整体保持稳健。大众品板块则经历业绩与估值双杀，但至暗时刻已过，边际改善迹象显现。

主要观点

白酒板块

• 2021年结构性行情：白酒板块在2021年经历多次回调与反弹，最终估值有所回升，但整体表现略逊于年初预期。
• 细分板块表现：三线次高端酒企表现最佳，如舍得酒业涨幅达153.0%；高端酒企表现相对平淡，如贵州茅台、五粮液等；区域次高端酒企如山西汾酒表现较好。
• 2022年展望：白酒板块预计延续结构性行情，次高端仍是最大机会。茅台具备提价空间和实力，区域龙头如今世缘、口子窖、泸州老窖等也将受益于行业升级和管理优化。

大众品板块

• 2021年表现：受疫情和成本上涨影响，大众品板块全年下跌，但Q4开始出现边际改善，提价带来业绩修复。
• 2022年机会：建议关注三条主线：1）估值合理且具备定价权的龙头公司；2）成长空间大、渗透率低的细分行业；3）高端化趋势明显的行业，如啤酒和乳制品。
• 重点个股：安琪酵母、海天味业、伊利股份、百润股份、立高食品等有望迎来业绩拐点。

关键信息

行业表现

• 2021年整体表现：食品饮料全年下跌6.0%，跑输上证综指10.8个百分点。
• 子板块表现：软饮料（+14.9%）、啤酒（+8.5%）、保健品（+2.7%）涨幅为正；调味品、肉制品、乳制品、白酒分别下跌30.5%、26.3%、6.3%、2.6%。
• 2022年展望：白酒板块有望实现开门红，全年趋势更明朗；大众品板块需等待需求复苏，但已出现边际改善迹象。

公司动态

• 贵州茅台：2021年营收约1090亿元，净利润约520亿元，Q4增速环比加速，具备提价空间。
• 今世缘：提出“好中求快”的发展策略，产品结构持续优化，2022年营销工作将全面提速。
• 酒鬼酒：宣布2022年营销策略围绕“1349”展开，强调品牌和渠道优化。
• 泸州老窖：上调窖龄酒60年销售价格，实施价格双轨制。

价格跟踪

• 高端酒价格：茅台飞天整箱/散瓶批价分别为3270/2730元，五粮液八代普五批价970元。
• 猪价与奶价：2021年底，22省猪肉均价同比下降48.43%，奶价小幅上涨，全球乳制品价格略有波动。

推荐个股

白酒板块

• 贵州茅台
• 今世缘
• 口子窖
• 泸州老窖
• 洋河股份
• 古井贡酒
• 五粮液
• 山西汾酒
• 水井坊
• 迎驾贡酒
• 金徽酒

大众品板块

• 百润股份
• 安琪酵母
• 伊利股份
• 安井食品
• 立高食品
• 海天味业
• 重庆啤酒
• 洽洽食品

风险提示

1. 疫情影响餐饮渠道恢复
2. 宏观经济波动影响消费升级
3. 行业政策变化导致竞争加剧
4. 原材料价格大幅上涨
5. 公司业绩不及预期
6. 食品安全事件

投资评级

• 行业评级：推荐（维持）
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

数据与图表

• 图表目录：包含申万一级行业与上证综指涨跌幅、食品饮料子行业涨跌幅、动态市盈率对比、价格跟踪等图表。
• 重要数据：高端酒价格、猪价与奶价变动、提价潮、行业产销数据等。

分析师信息

• 薛玉虎：首席分析师，十五年消费品研究经验。
• 刘洁铭：联席首席分析师，十年食品饮料行业研究经验。
• 宋英男：覆盖白酒、啤酒板块。
• 王尧：覆盖软饮料、乳制品、休闲食品板块。

其他信息

• 分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
• 免责声明：本报告仅供特定客户使用，不构成投资建议，不承担任何直接或间接责任。

总结

2021年食品饮料行业整体表现不佳，但白酒和大众品板块均出现结构性调整。2022年白酒板块将延续结构性行情，次高端酒企仍具增长潜力；大众品板块则有望迎来业绩拐点，重点关注具备定价权的龙头公司和成长性较高的细分行业。