20220904-华鑫证券-食品饮料行业周报_白酒基础仍坚实_大众品选择方向_25页_1mb

报告摘要

白酒基础仍坚实，大众品选择方向

核心内容概述

本报告聚焦食品饮料行业，重点分析白酒与大众品板块的表现与投资逻辑。在白酒板块，尽管部分区域因疫情导致消费场景受限，但整体回款预期良好，板块调整更多是情绪释放。在大众品板块，中报表现分化，休闲食品表现良好，调味品符合预期，速冻食品中安井表现亮眼，软饮料下滑符合预期，乳制品表现稳定。

主要观点

白酒板块

行业表现：白酒板块整体表现符合预期，部分区域受疫情影响，导致消费场景受限，但整体回款有望完成，动销受区域影响。
投资建议：继续看好白酒板块反弹，防御型标的推荐今世缘和五粮液，进攻型标的推荐泸州老窖及次高端三剑客（如口子窖、舍得酒业、金徽酒等）。
行业动态：茅台冰淇淋新增门店，i茅台将推出申购回馈；洋河股份投资餐饮管理公司；古井贡酒成立粮储公司；部分酒企加强品牌建设与产品创新，如张裕区块链溯源、西凤酒文旅发展等。

大众品板块

行业表现：大众品中报分化明显，休闲食品表现良好，调味品稳定增长，速冻食品中安井表现亮眼，软饮料下滑符合预期，乳制品稳定。
投资建议：继续关注休闲食品三剑客（如盐津铺子、良品铺子、三只松鼠）及调味品三大新星（如日辰股份、中炬高新、仲景食品）。
行业动态：部分企业通过回购、员工持股计划稳定市场信心；食品饮料企业加强线上渠道建设，如海天味业、千禾味业等；部分企业因原材料上涨导致利润承压，但通过优化产品结构及成本控制缓解影响。

关键信息

行业数据

白酒行业：2021年产量715.6万吨（同比-3.4%），营收6033亿元（同比+18.6%）。
调味品行业：市场规模从2014年2595亿增至2020年3950亿（6年CAGR 7%），百强调味品企业收入从2013年700亿增至2020年1627亿（7年CAGR 13%）。
啤酒行业：2021年产量3562万千升（同比+5.6%），2022年7月产量累计同比-0.5%。
葡萄酒行业：2021年产量26.8万千升（同比-29.1%），2022年7月产量累计同比-24.3%。
休闲食品行业：市场规模从2014年0.66万亿增至2021年1.4万亿（7年CAGR 11%）。
软饮料行业：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿（5年CAGR 16%）。
预制菜行业：市场规模从2015年650亿增至2020年2527亿（5年CAGR 31%）。
餐饮行业：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2021年4.69万亿（11年CAGR 9%）。

股票表现

白酒板块：涨幅前五为水井坊（+2.49%）、华致酒行（+1.76%）、泸州老窖（+1.00%）、山西汾酒（+0.56%）、古井贡酒（-0.38%）；跌幅前五为迎驾贡酒（-13.15%）、洋河股份（-11.48%）、老白干酒（-11.22%）、金种子酒（-6.62%）、舍得酒业（-5.59%）。
大众品板块：涨幅前五为良品铺子（+12.97%）、贝因美（+12.78%）、西麦食品（+12.71%）、宝立食品（+5.84%）、天味食品（+5.73%）；跌幅前五为中炬高新（-9.03%）、华润啤酒（-8.26%）、日辰股份（-6.79%）、伊利股份（-6.33%）、蒙牛乳业（-6.08%）。

重点公司动态

贵州茅台：茅台冰淇淋新增门店，i茅台将于12月推出申购回馈，山姆超市投放4万瓶飞天茅台。
洋河股份：投资成立餐饮管理公司，注册资本1000万元。
古井贡酒：投资3000万元成立粮储公司。
酒鬼酒：与《收获》杂志战略合作，2022H1营收增长显著，但净利润下滑。
今世缘：2022Q2业绩略超预期，毛利率和净利率均提升。
金徽酒：2022H1营收和净利双增，高档产品增长显著。
迎驾贡酒：H1营收和净利增长，但二季度净利润下滑，主要受疫情及成本影响。
海天味业：2022H1毛利率下降，但净利率提升，产品结构优化。
千禾味业：2022Q2营收和净利增长显著，费用率下降。
日辰股份：2022Q2营收和净利下滑，主要受疫情影响和原材料上涨影响。
安井食品：成本变化不大，毛利率稳定，特通渠道增速快。
绝味食品：2022Q2营收微增，但净利大幅下滑，主要受毛利率拖累。

投资评级

整体投资评级：维持“推荐”。
重点公司评级：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、酒鬼酒、古井贡酒、今世缘、口子窖、舍得酒业、金徽酒、迎驾贡酒、千禾味业、日辰股份、安井食品、绝味食品等均被推荐为“买入”。

风险提示

疫情波动风险
宏观经济波动风险
推荐公司业绩不及预期的风险
行业竞争风险
食品安全风险
行业政策变动风险
消费税或生产风险
原材料价格波动风险

重点关注公司及盈利预测

公司代码	公司名称	2022/9/3 股价	EPS（2022E）	EPS（2023E）	EPS（2024E）	PE（2022E）	PE（2023E）	PE（2024E）	投资评级
600519.SH	贵州茅台	1875.00	50.29	59.12	68.82	37.28	31.72	27.24	买入
000858.SZ	五粮液	161.84	6.97	8.20	9.47	23.22	19.74	17.09	买入
000568.SZ	泸州老窖	225.50	7.11	8.74	10.59	31.72	25.80	21.29	买入
600809.SH	山西汾酒	288.53	6.43	8.45	10.85	44.87	34.15	26.59	买入
000858.SZ	洋河股份	154.41	6.37	7.63	9.08	24.24	20.24	17.01	买入
000799.SZ	酒鬼酒	143.70	4.22	5.77	7.60	34.05	24.90	18.91	买入
600702.SH	舍得酒业	158.35	5.01	6.37	8.06	31.61	24.86	19.65	买入
603369.SH	今世缘	43.51	1.97	2.42	2.99	22.09	17.98	14.55	买入
603589.SH	口子窖	49.30	3.17	3.84	4.61	15.55	12.84	10.69	买入
603198.SH	迎驾贡酒	49.19	2.24	2.88	3.59	21.96	17.08	13.70	买入
603919.SH	金徽酒	27.20	0.97	1.22	1.50	28.04	22.30	18.13	买入
600197.SH	伊力特	24.53	0.75	0.99	1.32	32.71	24.78	18.58	买入
600559.SH	老白干酒	24.69	0.76	0.76	0.94	32.49	32.49	26.27	买入
603317.SH	天味食品	25.10	0.40	0.51	0.63	62.75	49.22	39.84	买入
600872.SH	中炬高新	33.43	1.01	1.16	1.47	33.10	28.82	22.74	买入
002507.SZ	涪陵榨菜	30.21	1.17	1.42	1.70	25.82	21.27	17.77	买入
600305.SH	恒顺醋业	11.95	0.17	0.21	0.27	70.29	56.90	44.26	买入
603755.SH	日辰股份	33.35	0.94	1.22	1.58	35.48	27.34	21.11	买入
603170.SH	宝立食品	27.53	0.51	0.72	0.92	53.98	38.24	29.92	买入
300999.SZ	金龙鱼	44.96	0.86	1.16	1.44	52.28	38.76	31.22	买入
300908.SZ	仲景食品	37.89	1.32	1.54	1.81	28.70	24.60	20.93	买入
600298.SH	安琪酵母	46.00	1.67	2.11	2.54	27.54	21.80	18.11	买入
300755.SZ	华致酒行	32.92	2.05	2.85	3.76	16.06	11.55	8.76	买入
603345.SH	安井食品	153.00	4.48	5.62	6.95	34.15	27.22	22.01	买入
603517.SH	绝味食品	44.13	1.17	1.80	2.20	37.72	24.52	20.06	买入
002847.SZ	盐津铺子	95.80	2.25	3.18	4.25	42.58	30.13	22.54	买入
603719.SH	良品铺子	29.70	0.85	1.07	1.34	34.94	27.76	22.16	买入
002956.SZ	西麦食品	15.16	0.45	0.56	0.68	33.69	27.07	22.29	买入
603043.SH	广州酒家	23.26	1.14	1.37	1.62	20.40	16.98	14.36	买入
002991.SZ	西麦食品	15.16	0.45	0.56	0.68	33.69	27.07	22.29	买入
600882.SH	妙可蓝多	31.10	0.70	0.98	1.33	44.43	31.73	23.38	买入
002183.SZ	怡亚通	5.86	0.26	0.33	0.40	22.54	17.76	14.65	买入
002946.SZ	新乳业	11.52	0.48	0.65	0.83	24.00	17.72	13.88	买入