20210922-东吴证券-食品饮料周观点_中秋白酒动销平稳_大众品逐步改善_2页_403kb

食品饮料行业跟踪周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体呈现震荡走势，受局部疫情复发及8月消费数据低于预期影响。然而，中秋白酒备货情况平稳，高端及次高端白酒保持高景气，大众品板块逐步改善，为市场带来积极信号。

主要观点

• 白酒板块：

  • 中秋备货整体平稳，高端白酒动销稳健，汾酒表现尤为突出。
  • 茅台节前投放量预计超8000吨，通过放量平滑价格，保持市场稳定。
  • 次高端白酒如汾酒、酒鬼酒渠道反馈缺货，动销良好，Q3预计保持高速增长。
  • 一线白酒基本面稳健，估值回落至具备性价比区间，配置价值凸显。

• 大众品板块：

  • 乳制品7、8月份保持相对高景气，动销良好，促销力度环比提升但同比收缩。
  • 调味品需求呈弱改善，库存逐步去化，预计双节拉动下改善加速。
  • 啤酒销量受水灾疫情影响，但高端化逻辑持续兑现。

关键信息

重点公司跟踪

1. 伊利股份

   • 7、8月收入增长稳健，白奶保持高景气，奶粉快速增长。
   • 成本端高位运行，但通过产品结构优化对冲成本压力。
   • 下半年赛事费用摊销可能带来季节性波动，但年初费率目标仍保持不变。
   • 定增进度顺利，未来项目落地有助于成本控制和利润提升。

2. 立高食品

   • 销售进展良好，疫情影响有限。
   • 下游客户以连锁和单体饼店为主，消费能力强，产品复购率高。
   • 冷冻泡芙、牛角等产品有望成为爆品，通过市场占有率提升和产品推广提高渗透率。
   • 新客户不断增加，品类渗透率提升，支持收入持续高增。

投资建议

• 白酒：推荐山西汾酒、五粮液、贵州茅台、泸州老窖，因其基本面稳健、估值具备吸引力及次高端持续高增。
• 大众品：推荐低估值改善的乳制品板块（如伊利股份），以及成长性佳的安井食品、绝味食品、千禾味业。
• 中长期成长：建议关注立高食品、妙可蓝多、东鹏饮料等具备高成长潜力的公司。
• 调味品：推荐优质龙头左侧布局，如海天味业、颐海国际、天味食品、中炬高新等。

风险提示

• 疫情控制不如预期
• 成本上涨超预期
• 行业竞争加剧

行业投资评级

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上
• 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：个股涨跌幅相对大盘15%以上
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘5%至15%之间
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘-5%至5%之间
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘-15%至-5%之间
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持、中性、减持，分别对应行业指数相对大盘的涨幅或跌幅情况

相关研究

• 《食品饮料：白酒中报佳，大众品承压，H2逐步改善》（2021-09-06）
• 《食品饮料：理性看待扰动，调整带来良机》（2021-08-23）