20160922-太平洋-2016化工行业四季度投资策略_锂电池隔膜与电子化学品并举_15页_1022kb

化工行业2016四季度投资策略总结

核心内容

2016年四季度，化工行业重点投资方向为锂电池隔膜和电子化学品，这两个领域均具备较高的成长潜力和进口替代空间。

主要观点

1. 锂电池隔膜：进口替代正当时

• 电动车行业前景广阔：新能源汽车行业发展迅速，预计2020年销量将突破145万辆，年复合增长率接近50%。行业处于黄金发展期。
• 湿法隔膜需求增长显著：2015年湿法隔膜出货量同比增长90.5%，增速远高于干法隔膜。高端湿法隔膜进口比例超过90%，进口替代空间巨大。
• 技术壁垒高，国产化率低：湿法隔膜技术门槛高，国内企业如上海恩捷、重庆纽米等已逐步进入国际供应链。
• 投资策略：重点推荐沧州明珠（002108.SZ），预计其湿法隔膜业务将在2016-2018年持续放量，带动业绩增长。同时建议关注中材科技（002080.SZ）和胜利精密（002426.SZ）。

2. 电子化学品：处于爆发前夜

• 光刻胶：技术壁垒最高，国产化率低：全球光刻胶市场被日、美、韩企业垄断，国内企业如飞凯材料、强力新材、永太科技等正加速突破。
• CMP抛光材料：进口依赖严重：高端抛光液和抛光垫基本依赖进口，陶氏占据全球90%市场份额。鼎龙股份（300054.SZ）在该领域布局，有望打破垄断。
• 投资策略：重点推荐鼎龙股份（300054.SZ）和飞凯材料（300398.SZ），关注其在光刻胶和CMP材料领域的技术突破与市场拓展。

关键信息

一、锂电池隔膜行业现状

• 市场格局：全球市场由日本旭化成、东燃化学、美国Celgard、韩国SKI等企业主导，合计市场份额超70%。
• 国内进展：2015年国内湿法隔膜产量2.38亿平米，同比增长90.5%。国产湿法隔膜逐步进入国际供应链。
• 未来趋势：随着电池路线向三元材料切换，湿法隔膜将逐步替代干法隔膜。陶瓷涂覆技术将提升湿法隔膜性能，保障电池安全性。

二、电子化学品行业现状

• 光刻胶：全球市场规模约350亿元，国内约100亿元，高端产品依赖进口，对外依存度达80%。
• CMP抛光材料：高端抛光液和抛光垫主要依赖进口，陶氏占据全球90%市场份额。国内企业如鼎龙股份正在推进国产化进程。
• 市场潜力：随着全球电子产业向中国转移，国内电子化学品企业有望通过技术突破实现进口替代。

三、重点推荐上市公司

风险提示

• 政策不确定性：政策制定及出台存在不确定性，可能影响行业发展。
• 业绩不及预期：部分企业业绩可能未达预期，需关注行业竞争与成本压力。
• 二级市场波动：市场整体波动可能影响投资收益。

投资评级说明

图表目录摘要

• 图表1：全球光刻胶被几大巨头所垄断
• 图表2：主要光刻胶巨头在中国扩能计划
• 图表3：我国光刻胶生产及市场规模情况
• 图表4：抛光液主要成分及其性能

总结

2016年四季度，锂电池隔膜与电子化学品成为化工行业重点投资方向。锂电池隔膜行业随着新能源汽车的快速发展，湿法隔膜需求激增，进口替代空间巨大。电子化学品行业，尤其是光刻胶和CMP抛光材料，因技术壁垒高、国产化率低，具备较大增长潜力。重点推荐沧州明珠、鼎龙股份、飞凯材料和万华化学，其在各自细分领域均具备技术优势与市场潜力。投资需关注政策变动、行业竞争及市场波动等风险。