20230115-华创证券-能源周报_年底动力煤供应全面收紧_补库需求支撑价格回升_22页_2mb

能源周报（20230109-20230115）总结

核心内容

本周能源市场整体呈现价格波动，主要受供需变化、地缘政治、政策调控及宏观经济等因素影响。动力煤、双焦、原油及天然气等能源品种价格出现分化，部分品种价格回升，部分则下跌。同时，欧洲与亚洲的天然气市场出现显著变化，德国天然气储备充足，但需警惕未来冬季的潜在风险。

主要观点

• 动力煤：年底煤矿供应全面收紧，补库需求支撑下价格小幅回暖，但整体处于去库阶段，库存水平安全。
• 双焦：冬储完成，价格回落，终端需求不佳，焦钢持续博弈。主焦煤结构性短缺，进口依赖度高。
• 原油：全球油气资本开支下行，供给短期难以恢复。地缘冲突加剧，俄罗斯计划对西方能源价格上限进行反制。
• 天然气：供需失衡短期难破局，海内外气价分化加剧。欧洲进入去库周期，美国天然气库存上升，价格下跌。

关键信息

动力煤

• 价格：秦皇岛港动力煤（Q5500）市场价1230元/吨，环比上涨3.2%；晋陕蒙三地坑口煤均价稳中略升，环比上涨1.3%。
• 库存：北四港合计库存1188万吨，环比减少196万吨；南方八省电厂煤炭库存可用天数为14.7天，环比微升0.7%。
• 供需：主产地供应收紧，节前中小型煤矿停产；下游库存良好，长协稳定供应挤压市场煤需求；非电需求疲软。

双焦

• 焦炭：日照准一报价2710元/吨，环比下跌3.6%。第二轮提降落地执行，焦企利润空间压缩。
• 焦煤：山西主焦煤报价2233元/吨，环比下跌1.5%。春节临近，煤矿陆续停产，供应持续收紧。
• 需求：冬储基本完成，钢厂库存中等，低温天气抑制终端需求，采购情绪谨慎。

原油

• 价格：本周WTI原油周度均价77.08美元/桶，环比上涨3.7%；Brent原油周度均价80.52美元/桶，环比上涨3.3%。
• 供应：全球油气资本开支下滑，OPEC+维持增产政策不变，未来两年供给增量有限。
• 地缘：俄乌冲突加剧能源供应担忧，欧盟计划削减90%俄油进口，但替代资源不足，面临供应压力。

天然气

• 价格：美国天然气价格下跌7.4%，英国IPE天然气期货价格下跌5.5%，欧洲TTF天然气价格下跌6.8%。
• 库存：欧盟天然气储气容量占比81.9%，较上周下降1.3PCT；美国天然气库存上升，欧洲进入去库周期。
• 风险：德国能源安全面临三大风险：下个冬天温度更低、其他国家天然气消费增加、基础设施安全问题。

投资建议

• 动力煤：建议关注资源禀赋良好、一体化布局的中国神华、陕西煤业等企业，以及拥有新疆煤炭资源的广汇能源。
• 双焦：建议关注主焦煤占比高、具备产能释放能力的淮北矿业、平煤股份等。
• 原油：建议关注受益于油价高位及资本开支增加的中国海油。
• 天然气：建议关注全产业链布局、受益于气价上涨的新天然气。

风险提示

1. 能源价格波动加大
2. 海外地缘冲突加剧
3. 下游需求不及预期

相关研究报告

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行业动态

• 榆林市已签订2.1亿吨2023年电煤中长期合同。
• 德国首个LNG接收码头正式投运，天然气储备充足。
• 立陶宛天然气管道发生爆炸，影响区域天然气供应。

公司介绍

中国神华（601088.SH）

• 动力煤龙头企业，煤电一体化优势突出。
• 拥有3.4亿吨动力煤核定产能，业务覆盖全流程。

电投能源（002128.SZ）

• 煤电铝一体化发展，新能源业务拓展。
• 传统业务稳定，新能源板块具备成长性。

陕西煤业（601225.SH）

• 陕西省唯一省属煤炭开发平台，煤炭业务营收占比高。
• 煤炭生产成本低，具备资源优势。

广汇能源（600256.SH）

• 国内唯一同时拥有煤、气、油资源的民营企业。
• 拥有LNG接收站、煤化工及煤炭销售业务，具备高成长性。

新天然气（603393.SH）

• 天然气全产业链布局，受益于气价上涨。
• 拥有煤层气开采业务，具备资源和产能优势。

团队介绍

• 组长、首席分析师：杨晖，清华大学化工学士，日本京都大学经营管理硕士，具备丰富的行业研究经验。
• 分析师：郑轶、王鲜俐、侯星宇、吴宇、王家怡等，均有化工、新能源及能源行业研究背景。

投资评级

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10% - 10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10% -20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5% - 5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

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