20240128-国盛证券-煤炭开采行业研究简报_地缘政治_季节性补库催化油价_煤_气价格震荡整理_12页_889kb

全球能源价格回顾（截至2024年1月26日）
原油方面，布伦特原油结算价达8355美元/桶，上涨63.5%；WTI原油上涨62.7%。天然气方面，东北亚LNG现货价格上涨129%，TTF期货下跌19%；美国HH期货上涨77%。煤炭方面，欧洲ARA港口和纽卡斯尔港口煤炭价格均出现下跌。

地缘政治与季节性因素驱动能源价格波动
原油：俄乌冲突、巴以冲突及短期补库需求支撑油价短期走强。
天然气：欧洲高库存施压，需关注需求下滑；美国产量恢复导致价格分化。
煤炭：供应扰动持续支撑煤价，市场预期价格中枢下移可能触及底部。

煤炭板块表现及投资策略
2023年8月至今，煤炭板块显著上涨，核心逻辑为“淡季煤价远超预期”，而非盈利大幅增长预期。短期推荐兖矿能源、中煤能源、华阳股份等高股息标的；长期看好中国神华、山煤国际等核心硬资产；焦煤重点推荐山西焦煤。

风险提示
能源供应超预期、地缘政治演变、欧元区冬季供暖需求不及预期。