20220925-中财期货-动力煤投资策略周报_长假及检修阻碍煤炭下游补库_偏强_7页_926kb

长假及检修阻碍煤炭下游补库偏强总结

核心内容

本报告分析了当前煤炭市场面临的短期供应紧张与需求偏强的双重影响。随着长假及检修的临近，煤炭供应受到明显制约，而下游需求则因采暖季临近和国际煤价上涨而保持相对强劲。整体来看，煤炭市场短期内预计维持高位，动力煤期货01合约指数运行区间为[950, 1100]。

主要观点

• 短期市场走势：预计动力煤01合约将高位平稳，指数运行区间为[950, 1100]。
• 供应端限制：大秦线秋季检修将影响煤炭运输，同时煤矿安全检查趋严及国庆长假进一步压缩供应能力。
• 需求端支撑：工业用煤需求仍在，部分企业因利润收缩而谨慎补库；电厂为保供冬季供暖，仍以长协煤为主，补库需求稳定。
• 国际煤价上涨：进口煤价因印尼降雨及外汇汇率下降而上涨，对国内市场形成一定支撑。
• 港口库存低迷：由于铁路运力紧张和贸易商惜售，港口煤炭库存回升缓慢，市场煤供应紧张。

关键信息

供应与运输

• 大秦线检修：即将开始，铁路运力受限，煤炭外运困难。
• 煤矿销售情况：多数煤矿以长协和保供为主，市场销售有限，库存维持在低位。
• 区域销售活跃：陕西区域销售活跃，非电行业用煤需求增加，但整体库存仍偏紧。

需求与库存

• 电厂需求：随着气温下降，电厂煤耗及发电量进入下行通道，部分机组开始检修，但仍以长协煤拉运为主。
• 下游化工企业：库存维持正常水平，补库需求尚可，但因利润收缩，对高价煤接受度有限。
• 港口库存：长江口和广州港库存略有下降，北方港口库存回升缓慢，贸易商捂货惜售。

国际市场

• 印尼煤价上涨：因降雨影响生产及发运，印尼Q3800FOB报价达97美金/吨。
• 外汇汇率：持续走低，增加进口贸易成本，推动进口煤价上涨。

后期关注点

1. 大秦线检修影响：检修期间铁路运力可能进一步下降，影响煤炭供应。
2. 电厂库存及可用天数：是否能维持稳定，影响冬季保供能力。
3. 长假前补库情况：是否有集中补库行为，影响市场供需平衡。
4. 保供煤运行情况：保供煤是否能有效满足需求，影响煤价走势。

风险提示

1. 疫情反复：可能影响煤炭运输和需求。
2. 提前保供冬季采暖用煤：若提前启动，可能缓解后期供应紧张。
3. 电厂补库存不及预期：若补库不足，可能加剧市场供应偏紧。

数据支持

• 长江口库存：2022年9月23日为309万吨，环比下降5.79%，同比上升28.75%。
• 广州港库存：2022年9月23日为177万吨，环比上升4.74%，同比下降25.40%。
• 北方港口库存：整体库存回升缓慢，港口市场煤供应紧张。
• 动力煤期货指数：图1显示动力煤期货指数合约走势。
• 基差走势：图2和图3显示动力煤现货01和05合约基差走势。
• 坑口价格：图5显示动力煤坑口价格走势。
• 煤价差：图7和图6显示CCI内外贸煤价差及高中卡煤价差走势。
• 电煤采购指数：图10显示中国电煤采购经理人指数。

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