20230412-德邦证券-苏试试验-300416.SZ-实验室产能陆续释放_环试服务占比持续增加_4页_684kb

苏试试验（300416.SZ）投资分析总结

核心内容概述

苏试试验（300416.SZ）是一家隶属于机械行业的公司，其2022年年报显示公司业绩稳健增长，业务结构持续优化，盈利能力显著提升。分析师郭雪与研究助理卢璇对苏试试验的未来发展前景持积极态度，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2022年实现18.05亿元，同比增长20.21%。
• 归母净利润：2022年实现2.70亿元，同比增长41.84%。
• 盈利能力：毛利率46.66%，同比提升0.6个百分点；归母净利率14.95%，同比提升2.3个百分点。
• 每股收益：基本每股收益0.73元，同比增长31.46%。
• 现金流：经营活动现金流为4.68亿元，同比增长87.31%。

2. 业务结构优化

• 服务业务占比提升：试验服务业务收入达8.40亿元，同比增长27.93%，占总营收比例达46.52%，较2021年提升2.81个百分点。
• 实验室产能释放：公司在14个城市布局了17个规模以上实验室，苏州、西安、青岛、成都等实验室开始释放产能。
• 专项实验室建设：在泸州、绵阳等地设立专项实验室，进一步增强服务网络的纵深。

3. 环试设备业务稳定增长

• 设备业务收入：2022年实现6.12亿元，同比增长15.1%。
• 前瞻布局：积极布局新能源汽车、光伏、风电、储能等高景气度行业，多个相关项目进入样机测试或已完成阶段。

4. 集成电路测试验证能力增强

• 宜特增资：2022年12月，公司引入外部投资者对宜特增资3.8亿元，持股比例由90%降至69.5%。
• 人才激励：此举有助于增强管理层和核心员工的积极性，夯实公司发展基础。

5. 投资建议与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年公司销售收入分别为23.07亿、28.73亿、35.09亿，同比增长27.8%、24.5%、22.2%。
• 归母净利润预测：预计2023-2025年归母净利润分别为3.62亿、4.71亿、5.96亿，同比增长34.1%、30.2%、26.5%。
• 估值指标：对应2023-2025年PE分别为29.85X、22.93X、18.13X；P/B分别为4.21X、3.55X、2.97X；P/S分别为4.68X、3.76X、3.08X；EV/EBITDA分别为16.73X、13.15X、10.36X。

关键信息

• 股价表现：当前价格27.61元，52周内股价区间为18.35-35.54元。
• 市值与资产：总市值约108亿元，总资产约42.8亿元。
• 财务指标：
  • 资产负债率：2022年为43.8%，预计2023-2025年将逐步下降至38.9%。
  • 流动比率：2022年为1.9，预计2023-2025年将逐步提升至2.3。
  • 速动比率：2022年为1.5，预计2023-2025年将提升至1.8。
  • 毛利率：预计2023-2025年将维持在46.6%-48.2%之间。
  • 净利润率：预计2023-2025年将提升至15.7%-17.0%。
  • 净资产收益率：预计2023-2025年将提升至14.1%-16.4%。

风险提示

• 宏观经济波动：可能对公司业务产生影响。
• 原材料成本上涨：可能压缩公司利润空间。
• 行业竞争加剧：可能影响市场份额和盈利能力。
• 新建项目拓展不及预期：可能影响公司增长预期。

估值与投资评级说明

• 投资评级标准：以报告发布后6个月内公司股价相对市场基准指数的表现为依据，维持“买入”评级表示公司股价有望相对市场表现20%以上。
• 市场基准指数：A股以沪深300指数为基准，若公司股价表现优于该指数则为“买入”评级。

信息披露

• 分析师简介：郭雪，拥有5年环保产业经验，2022年3月加入德邦证券，负责环保及公用板块研究。
• 研究助理简介：卢璇，协助分析师进行研究工作。
• 声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告信息来源于市场公开数据，分析逻辑基于个人理解，结论独立、客观。

法律声明

• 报告用途：仅限德邦证券客户使用，未经授权不得复制、分发或引用。
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