20210815-天风证券-新兴产业行业研究周报_日本烟草公布上半年业绩_减害产品市场规模增长超预期_5页_515kb

新兴产业总结

核心内容

本报告主要分析了日本烟草（JT）2021年上半年业绩表现及减害产品市场的发展趋势，同时对多个新兴产业板块的投资建议进行了梳理，包括新型烟草、工业大麻、宠物、隐形冠军和数字农业等。

主要观点

日本烟草上半年业绩表现

• 收入与利润：2021H1实现收入1.14万亿日元（约104亿美元），同比增长11.1%；净利润2252亿日元（约20.55亿美元），同比增长30.5%。
• 减害产品表现：减害产品板块收入为293亿日元（约2.67亿美元），同比增长13.1%；加热不燃烧烟弹销量为21亿支，同比增长16.7%。
• 市场占有率：日本减害产品市场占有率约为9.8%；2021H1日本加热不燃烧烟弹总销量为217亿支，同比增长13.6%。
• 行业趋势：预计2021年日本香烟总销量下降幅度将扩大至9%以上，减害产品市场规模将从占全年总量的20%左右扩大至30%。

全年收入预期上调

• 上调原因：由于减害产品市场增长超预期，公司上调全年收入预期至2.2万亿日元（约200.7亿美元），增加1200亿日元。
• 新产品发布：公司推出下一代加热不燃烧设备Ploom X，预计逐步在其他国家推出，进一步提升市场竞争力。

投资建议

• 新型烟草板块：
  • 重点推荐：思摩尔国际、雾芯科技、华宝国际、华宝股份、劲嘉股份、东风股份。
  • 其次关注：中烟香港、集友股份、顺灏股份、盈趣科技。
• 工业大麻板块：
  • 重点推荐：晨光生物、福安药业。
  • 关注：康恩贝、昆药集团、美瑞健康国际、雄岸科技。
• 宠物板块：
  • 重点推荐：中宠股份。
  • 关注：佩蒂股份、瑞普生物。
• 隐形冠军板块：
  • 重点推荐：保龄宝、金城医药、雪榕生物。
  • 关注：美克家居、科拓生物、双环传动、凤祥股份、中农立华。
• 数字农业板块：
  • 重点推荐：神州信息。
  • 关注：大北农。

关键信息

• 减害产品增长：日本减害产品市场规模增长超预期，加热不燃烧烟弹销量同比增长13.6%。
• 政策与竞争：国内新型烟草政策逐步趋严，行业集中度提升，供应链企业受益。
• 思摩尔国际地位：作为全球雾化设备制造商，思摩尔国际凭借技术优势持续受益。
• Ploom X发布：日本烟草推出下一代加热不燃烧产品，将进一步推动其全球市场布局。
• 风险提示：新型烟草政策变动、销售不及预期、市场竞争加剧等。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上。
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%。
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%。
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下。

总结

日本烟草在减害产品领域表现强劲，加热不燃烧烟弹销量持续增长，推动其全年收入预期上调。同时，减害产品市场预计将继续扩大，对相关产业链企业构成利好。新型烟草、工业大麻、宠物、隐形冠军及数字农业等板块均受到市场关注，相关企业具备较强竞争力和发展潜力。投资者应关注政策变化、市场增长及竞争态势，以把握行业红利。