20220424-天风证券-新兴产业行业研究周报_菲莫国际2022Q1季报_新型烟草贡献收入超30_ILUMA表现超预期_4页_416kb

文档总结

核心内容

本报告为天风证券发布的新兴产业证券研究报告，重点分析了菲莫国际2022年第一季度的业绩表现以及新型烟草行业的市场动态。同时，报告也对雾化产业链、宠物板块和“隐形冠军”板块的投资建议进行了概述。

菲莫国际2022Q1业绩表现

• 新型烟草收入占比：2022Q1，新型烟草产品（包括加热不燃烧和雾化产品）贡献收入超过30%，达到23.5亿美元，营收占比达31.2%，创历史新高。
• IQOS烟弹表现：
  • 出货量达248.19亿支，同比增长14.2%。
  • 销量占比达14.34%，同比增长1.35个百分点。
• IQOS设备收入：2022Q1销售收入约1.26亿美元，占减害产品板块收入的6%。
• 用户增长：截至2022Q1，IQOS用户数（除俄罗斯和乌克兰）已达1790万人，较2021年底增加超100万人，其中完全转化为IQOS消费的用户数量达1270万人，留存率达71%。
• 市场占有率：
  • 全球已推广市场中（除美国），IQOS烟弹综合市占率为7.5%，同比提升1.1个百分点。
  • 截至2021年底，IQOS已在71个国家和地区上市销售。

区域市场分析

• 欧盟：

  • 加热不燃烧烟弹出货量达85.66亿支，同比增长33.3%。
  • 平均市占率7.6%，同比提升2个百分点。
  • 零售端销量环比增长强劲。

• 日本：

  • 加热不燃烧烟弹出货量达81亿支，同比增长2.3%。
  • IQOS烟弹市占率22.9%，同比提升1.4个百分点。
  • 公司预计2022Q2市占率有望达到24%。
  • ILUMA产品表现超预期，超过30%的用户群已实现产品切换，20%为新用户。
  • TEREAS烟弹成为日本无烟类别增长最快的产品，市场份额达12%，超过万宝路和HEETS的总和。
  • 新品牌SENTIA已推出，与ILUMA适配，价位与HEETS相当。

• 韩国：

  • 加热不燃烧烟弹出货量为11亿支，同比下降5.4%。
  • IQOS烟弹市占率6.5%，同比下降0.3个百分点。

投资建议

1. 雾化产业链

• 重点推荐：思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）。
• 建议关注：雾芯科技（中国第一大雾化电子烟品牌商）。

2. 烟草供应链

• 建议关注：中烟香港、劲嘉股份、华宝国际、集友股份、顺灏股份、东风股份、中国波顿。

3. 宠物板块

• 建议关注：
  • 佩蒂股份（宠物咬胶龙头）。
  • 中宠股份（宠物零食龙头）。
  • 瑞普生物（宠物医院布局领先企业）。

4. “隐形冠军”板块

• 建议关注：
  • 双环传动（全球高精度齿轮龙头）。
  • 万里扬（自主变速器龙头，布局储能业务）。
  • 嘉必优（婴配粉添加剂龙头）。
  • 保龄宝（赤藓糖醇龙头，受益全球减糖趋势）。
  • 中粮科技（国内玉米深加工龙头，生物可降解材料领先）。
  • 凤祥股份（即食低温鸡肉行业龙头）。

风险提示

• 政策变动风险：新型烟草行业受政策影响较大，存在政策变动风险。
• 销售不及预期：销售和企业发展可能不如预期。
• 市场竞争加剧：市场竞争可能加剧，影响公司业绩。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持级）。
• 上次评级：强于大市。

分析师信息

• 吴立：分析师，执业证书编号S1110517010002，邮箱wuli1@tfzq.com。
• 蒋梦晗：分析师，执业证书编号S1110519110001，邮箱jiangmenghan@tfzq.com。