20221113-天风证券-新兴产业行业研究周报_日本烟草公布2022年三季度业绩_减害产品业绩持续增长_上调全年收入预期__4页_376kb

新兴产业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦新兴产业中的减害产品、新型烟草及**“隐形冠军”**板块，分析其市场表现、行业趋势及投资建议。

1. 日本烟草三季度业绩表现

• 2022年前三季度收入：2.01万亿日元（约183.65亿美元），同比增长 13.7%
• 2022年前三季度净利润：4038亿日元（约36.90亿美元），同比增长 19.2%
• 减害产品板块收入：589亿日元（约5.38亿美元），同比增长 1.0%
• 减害产品销量：60亿支，同比增长 10.7%（其中第三季度销量20亿支，同比增长 3.5%）

2. 日本减害产品市场趋势

• 日本香烟总销量下降：约 11.1%（2022年前三季度）
• 减害产品市场份额：截至2022Q3，占烟草行业总量的 33.8%
• 公司减害产品销量：45亿支，同比增长 32.5%
• 加热不燃烧烟弹销量：27亿支，同比增长 114.0%
• 公司减害产品市场占有率：12.0%，同比提升 2.2pct
• 加热不燃烧烟弹市场占有率：7.6%，同比提升 3.7pct

3. 全年业绩预期上调

• 全年收入预期：上调 1820亿日元至 2.67万亿日元（约243.78亿美元），同比增长 14.8%
• 经调整经营利润预期：上调 1030亿日元至 7280亿日元（约66.52亿美元），同比增长 19.3%
• 恒定汇率下经营利润增长：同比增长 7.9%

4. PloomX海外上市进展

• PloomX已登陆英国伦敦，公司计划在 2023年加速国际市场推广

主要观点

• 减害产品持续增长：日本烟草通过减害产品实现业绩增长，尤其加热不燃烧烟弹销量大幅上升，推动市场占有率提升。
• 减害产品替代效应明显：日本香烟销量下降，减害产品作为替代品逐渐渗透市场。
• 全球市场潜力大：日本为全球最大的加热不燃烧产品市场，公司计划将PloomX推广至全球，带来新的增长点。
• 产业链受益：思摩尔国际作为PloomX的核心供应商，有望持续受益于加热不燃烧设备销量的增长。

关键信息

投资建议

• 雾化产业链：

  • 重点推荐：思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）
  • 建议关注：雾芯科技、金城医药、润都股份

• 烟草供应链：

  • 建议关注：中烟香港、劲嘉股份、华宝国际、中国波顿、集友股份、顺灏股份、东风股份

风险提示

• 新型烟草政策变动风险
• 销售/企业发展不及预期
• 市场竞争加剧的风险

行业投资评级

• 行业评级：强于大市（维持）
• 上次评级：强于大市

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一周行情回顾（11/7-11/11）

新型烟草板块

宠物板块

“隐形冠军”板块

投资评级声明

分析师声明

本报告由分析师吴立和蒋梦晗撰写，旨在提供市场分析与投资建议，所有观点均为其个人看法，与天风证券无直接利益关联。