20181119-申万宏源-环保公用行业周报_十月用电增速继续回落_第三产业显著回落_13页_1mb

2018年11月19日环保公用行业周报总结

核心内容

1. 公用事业板块表现：上周公用事业板块整体上涨，涨幅为6.07%。其中，水务板块涨幅最大，达到8.48%；燃气板块上涨8.71%；环保工程及服务板块上涨8.48%。电力板块上涨4.33%。

2. 用电增速回落：10月全社会用电量同比增长6.7%，增速同比上升1.7个百分点，环比下降1.3个百分点。第二产业用电增速相对平稳，与工业增加值波动趋势一致。第三产业用电增速显著回落，同比和环比均下降，自2017年二季度以来持续下行。

3. 环保行业动态：水督查仍在继续，部分城市仍不达标，治理难度较大。国家出台多项政策加强环保治理，包括可再生能源配额制、排污许可证技术规范、低速电动车管理、清洁能源消纳等。推荐关注运营类公司，如上海环境，同时关注融资环境改善的碧水源。

主要观点

• 公用事业板块上涨：板块整体上涨，水务、燃气、环保工程及服务表现突出。
• 用电增速放缓：第三产业用电增速显著回落，对板块影响较大。
• 环保政策趋严：国家加强对水环境、大气治理和低速电动车的监管，推动环保行业向更规范、高效方向发展。
• 运营类公司更具潜力：在督查趋严背景下，结构合理、具备国资背景及平台化发展能力的运营类公司更具优势。

关键信息

1. 用电情况

• 1-10月全社会用电量：累计56552亿千瓦时，同比增长8.7%。

• 分产业用电量：

  • 第一产业：615亿千瓦时，同比增长9.8%
  • 第二产业：38575亿千瓦时，同比增长7.2%
  • 第三产业：9078亿千瓦时，同比增长13.1%
  • 城乡居民生活用电：8285亿千瓦时，同比增长11.1%

• 10月单月用电量：5481亿千瓦时，同比增长6.7%。

• 分产业单月用电增速：

  • 第一产业：60亿千瓦时，同比增长9.8%
  • 第二产业：3850亿千瓦时，同比增长6.2%
  • 第三产业：822亿千瓦时，同比增长8.8%
  • 城乡居民生活用电：750亿千瓦时，同比增长7.1%

2. 环保行业政策与动态

• 可再生能源配额制：国家能源局发布第三版可再生能源配额制征求意见函，强化消纳，动态调整配额指标。
• 排污许可证标准：生态环境部发布《排污许可证申请与核发技术规范水处理（试行）》，适用于火电厂。
• 低速电动车管理：六部委联合发文，禁止新增低速电动车产能。
• 水环境治理：部分城市未达标，治理难度较大。黑臭水体整治任务艰巨，36个重点城市中8个城市完成率低于50%。
• 大气污染治理：《长三角地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》发布，严格控制煤炭消费总量，推动非化石能源发展。

3. 上市公司公告

• 公用事业公司：

  • 湖北能源：1-10月发电量同比下降13.78%，天然气销售量增长22.72%。
  • 宝新能源：陆丰甲湖湾电厂1号机组投产，对公司业绩有积极影响。
  • 广安爱众：与多方合资设立终端燃气公司，拓展燃气业务。
  • 福州发展：参与设立国资产业发展基金，规模40亿元。
  • 福能股份：获准公开发行28.3亿元可转债。
  • 国投电力：发行公司债券，票面利率3.32%。
  • 建投能源：筹划发行股份购买资产，收购发电公司股权。
  • 皖能电力：收购神皖能源24%股权，交易金额23.01亿元。
  • 深圳燃气：公司债券付息公告，票面利率3.24%。

• 环保公司：

  • 博天环境：中标漳州市内河水环境综合整治PPP项目，总投资27.18亿元。
  • 创业环保：中标多个PPP项目，包括德清县乾元污水处理厂和赤壁市污水处理厂提标扩规模项目。
  • 首航节能：拟回购股份，金额不低于4亿元。
  • 绿色动力：拟收购广东博海昕能环保有限公司100%股权，金额6.1亿元。
  • 雪迪龙：控股股东部分股份质押，质押比例14.09%。
  • 雪浪环境：转让控股子公司股权，金额16,830万元。
  • 启迪桑德：中标武威市凉州区静脉产业园PPP项目，总投资6.13亿元。
  • 中持股份：股东减持股份，计划减持不超过总股本2%。
  • 派思股份：终止重大资产重组。
  • 龙源电力：发行绿色资产支持票据，总额10.1亿元。

4. 重点公司估值

• 公用事业板块：

  • 火电：华能国际、国电电力、大唐发电、华电国际、申能股份、京能电力、皖能电力、吉电股份、深圳燃气、百川能源、陕天然气、国新能源、新天然气、南京公用等。
  • 水电：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、桂冠电力、湖北能源、黔源电力等。
  • 清洁能源：中国核电、中广核电力、中国核建、联美控股、太阳能、福能股份、吉电股份等。
  • 燃气：深圳燃气、百川能源、陕天然气、国新能源、新天然气、南京公用等。

• 环保板块：

  • 大气治理：清新环境。
  • 环境监测：聚光科技、华测检测、先河环保、雪迪龙、汉威科技等。
  • 水处理：碧水源、万邦达、中金环境、博世科、南方汇通、武汉控股等。
  • 固废处理：启迪桑德、东江环保、上海环境、中再资环、龙马环卫、高能环境、中国天楹、雪浪环境等。

5. 关键假设与数据

• 环保行业营收增速：预计2017年为23.9%，2018年为26.3%，2019年为26.7%。
• 天然气表观消费量增速：2017年为15%，2018年为17%，2019年为15%。
• 全国发电设备累计平均利用小时：2017年为3786小时，2018年为3851小时，2019年预计为3831小时。

总结

本周公用事业板块整体上涨，水务和燃气板块表现尤为突出。环保行业在政策推动下继续向规范化发展，水环境治理和大气污染治理成为重点。推荐关注结构合理、具备国资背景及平台化能力的运营类公司，如上海环境，同时关注融资环境改善的碧水源。上市公司公告显示，多个项目进展顺利，包括新能源、PPP项目、股权收购等，对业绩有积极影响。重点公司估值和关键假设数据表明，环保和公用行业仍有较大增长空间。