20181126-申万宏源-环保公用行业周报_沿海省份用电增速回落明显_水电发电量淡季回升_13页_1mb

2018年11月26日公用事业与环保行业周报总结

核心内容概述

2018年11月18日至24日，公用事业板块整体下跌，其中环保工程及服务板块跌幅最大，达8.16%。水电发电量在10月单月同比增长6.2%，增速环比上升，而沿海经济发达地区用电增速明显回落，与中西部地区形成明显对比。环保行业方面，多部门联合发力，数字化助力执法，政策力度加大。此外，多个公司发布了重要公告，涉及并购、融资、项目中标、股权变动等。

主要观点

1. 用电量与发电量变化

• 10月份全社会用电量同比增长6.7%，增速同比上涨1.7个百分点，环比9月下降1.3个百分点。
• 第三产业用电增速同比下降明显，沿海地区用电增速普遍低于3%，而西藏、内蒙古等中西部省份用电增速显著。
• 水电发电量同比增长6.2%，其中核电增速大幅提升至25.1%，火电增速则有所下降。

2. 环保行业动态

• 中央纪委及生态环境部等多部门强调整治形式主义、官僚主义，推动污染防治攻坚战。
• 多项政策支持绿色产业，如支持建设绿色数据中心、生活垃圾焚烧发电项目等。
• 环保行业面临政策监管加强，但运营类公司、具备国资背景及平台化能力的公司更具发展潜力。

关键信息

1. 行情回顾

• 公用事业板块整体下跌5.27%，其中电力板块下跌4.40%，水务板块下跌4.59%，燃气板块下跌2.87%，环保工程及服务板块下跌8.16%。
• 环保板块内涨幅前三的个股为渤海股份（+9.96%）、创业环保（+8.21%）、中金环境（+2.53%）。
• 公用事业板块内涨幅前三的个股为大众公用（+10.73%）、东方能源（+3.26%）、郴电国际（+0.81%）。

2. 行业动态

• 全国用电量：10月全社会用电量5481亿千瓦时，同比增长6.7%；1-10月累计用电量56552亿千瓦时，同比增长8.7%。
• 安徽：开展降低一般工商业电价政策落实情况自评估工作，涵盖多个降价措施。
• 广东：2019年年度合同电量集中交易规模200亿千瓦时，供需比为1.1。
• 光伏发电：2018年前三季度新增装机3454.4万千瓦，同比下降19.7%。
• 河南：支持建设绿色数据中心，用电价格控制在0.34元/千瓦时左右。
• 四川：对2019年新增市场化交易用户实行注册制。
• 江西：放开四大重点行业用户进入市场，2020年全面参与电力直接交易。
• 深圳：发布方案，推动战略性新兴产业，包括可再生能源。

3. 上市公司公告梳理

公用事业板块

• 红阳能源：拟收购辽宁辽能风力发电有限公司30%股权，总装机容量446.25MW。
• 郴电国际：第一大股东计划增持公司股份，金额不低于1亿元。
• 佛燃股份：首次公开发行前已发行股份解禁，解禁数量为2.15亿股。
• 东方能源：高管增持公司股票，增持后持股比例提升。
• 上海电力：发行超短期融资券，融资规模28亿元；引入投资者对子公司增资33亿元。
• 穗恒运A：变更部分董事，钟英华先生当选董事长。
• 中闽能源：收到全资子公司分红款1.4亿元。
• 江苏国信：与关联方进行2019年日常关联交易，预计总额213.03亿元。
• 黔源电力：控股子公司开展融资租赁，融资金额5亿元。
• 赣能股份：核销部分固定资产，共计184.16万元。
• 湖南发展：控股子公司涉及诉讼，需支付工程款项2776.29万元。
• *ST新能：预计与南京华能交易金额不超过5000万元。
• 惠天热电：收到政府补贴约1.25亿元。
• 云南能投：签订天然气综合利用项目投资协议，投资规模约5800万元。
• 宁波热电：对外投资望江热电联产项目，总投资额4.98亿元。

环保板块

• 鹏鹞环保：收购中铁城乡环保工程有限公司51%股权，增资2040万元。
• 菲达环保：污水处理装置提标扩容，新增总氮处理系统，预计总投资9874.32万元。
• 渤海股份：设立节能环保基金，总规模5亿元。
• 博天环境：持股5%以上股东减持股份，计划减持不超过15.48%。
• 迪森股份：控股股东减持股份累计达1.18%。
• *ST凯迪：债券无法按期兑付，计划筹措资金支付本息。
• 国祯环保：可转换公司债券付息，利息为3元/10张。
• 永清环保：部分限售股份解禁，实际可流通数量约623.61万股。
• 聚光科技：首次回购公司股份，回购60万股，总金额约1508.20万元。
• 海峡环保：公开发行可转换公司债券获证监会审核通过。
• 高能环境：中标荆门市及内江市生活垃圾处理PPP项目，总投资合计约27.77亿元。
• 上海环境：发行可转债预案，总额不超过21.7亿元。
• 瀚蓝环境：收购赣州宏华环保100%股权，投资信丰工业固废处理项目。
• 创业环保：公开挂牌转让子公司股权，最终成交价7080.51万元。

4. 港股公司公告梳理

• 华电福新：发行10亿元中期票据，平价发行。
• 华能国际：发行20亿元超短期融资券，期限90天。
• 中广核电力：发行不超过5亿元资产支持证券，现金流来源为城市环境服务费。
• 中国核建：发行不超过20亿元绿色公司债券，首期发行自核准之日起12个月内完成。
• 联美控股：投资新能源项目，未来盈利有望提升。
• 南京公用：与子公司签订租赁协议，推动业务发展。

重点公司估值与盈利预测

公用事业板块

环保板块

关键假设

环保行业典型公司营收增速

天然气表观消费量增速

全国发电设备累计平均利用小时

投资评级说明

• 买入（Buy）：证券相对于市场基准指数涨跌幅超过20%。
• 增持（Outperform）：证券相对于市场基准指数涨跌幅在5%～20%之间。
• 中性（Neutral）：证券相对于市场基准指数涨跌幅在-5%～+5%之间。
• 减持（Underperform）：证券相对于市场基准指数涨跌幅低于5%。

投资建议

• 公用事业板块：整体表现疲软，建议关注火电及水电板块，尤其是具备稳定现金流和政策支持的公司。
• 环保行业：政策力度加大，运营类公司及具备国资背景的公司更具发展潜力，建议关注相关标的。
• 市场趋势：环保行业面临监管加强，但长期发展仍受政策支持，关注绿色能源及环保服务领域。