20180421-华创证券-环保与公用事业行业月报_一季度用电量增速较快_电企或将走出寒冬_22页_1mb

报告摘要

环保与公用事业行业总结

核心内容

2018年3月，电力及公用事业板块表现优于大盘，CS电力及公用事业指数上涨1.15%，而沪深300指数下跌3.11%。其中，火电板块上涨2.83%，电网板块上涨7.24%，而水电和其它发电板块分别下跌2.83%和3.51%。全国全社会用电量同比增长3.6%，1-3月累计增长9.8%，增速较去年同期提高2.9个百分点。可再生能源装机容量占比达到35.5%，同比提高1.4个百分点，发电装机持续优化。火电平均利用小时数同比增长52小时，核电、风电利用小时数也有显著增长。

主要观点

用电量增长：全国全社会用电量在3月同比增长3.6%，1-3月累计增长9.8%，电力需求持续释放，行业景气度有所回升。
煤价走势：环渤海动力煤价格继续下行，但跌幅趋缓，预计全年动力煤现货价格将维持在绿色区间，火电成本压力有望缓解。
政策支持：多项政策出台，包括《燃煤自备电厂规范建设和运行专项治理方案》和《关于降低一般工商业电价有关事项的通知》，有助于降低电力成本，刺激电力需求，促进电力行业健康发展。
行业前景：电力板块估值较低，华电国际等公司具备投资价值，行业有望走出寒冬。
可再生能源发展：水电、风电等可再生能源装机容量持续增加，水电利用小时数有所波动，风电增长显著，未来可再生能源消纳能力提升。
电力改革：电力改革持续推进，电网公司加快布局，如长电资本增持三峡电力，有助于行业整合和优化。

关键信息

用电量数据：
- 3月全社会用电量5325亿千瓦时，同比增长3.6%；
- 1-3月全社会用电量15878亿千瓦时，同比增长9.8%；
- 第二产业用电量占比最高，为66.65%；
- 城乡居民生活用电量同比增长21.1%，电力需求结构持续优化。
发电量数据：
- 3月规模以上电厂发电量5283亿千瓦时，同比增长2.1%；
- 1-3月累计发电量15700亿千瓦时，同比增长10.0%；
- 火力发电量占比最高，达75.6%；
- 风力发电量同比增长37.9%，增速最快。
煤价走势：
- 环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为570元/吨，环比持平；
- 秦皇岛山西产5500大卡动力煤价格较3月底下跌7.1%，跌幅收窄；
- 期现价差为25.4元/吨，显示市场供需格局有所缓和。
政策影响：
- 《燃煤自备电厂规范建设和运行专项治理方案》有助于缓解煤电过剩风险；
- 《关于降低一般工商业电价有关事项的通知》将释放电力需求，利好电力龙头；
- 《关于降低部分政府性基金征收标准的通知》进一步降低企业用电成本，支持实体经济发展。
行业评级：
- 电力及公用事业行业评级为“推荐”；
- 建议关注华电国际、华能国际、川投能源、黔源电力、三峡水利等公司。
重点公司表现：
- 火电板块：华能国际、华电国际、浙能电力、国投电力等表现较好；
- 水电板块：黔源电力、长江电力、川投能源等表现优于行业平均水平；
- 其他发电板块：天能重工、节能风电、太阳能等公司增长显著。