20170918-申万宏源-食品饮料行业周报_白酒反弹验证观点_茅台批价企稳看好旺季行情_13页_904kb

食品饮料行业周报总结（2017年9月11日-17日）

核心内容

板块整体表现

• 食品饮料板块在2017年9月11日至15日期间上涨 3.25%，显著跑赢上证综指（下跌 0.35%），在申万28个子行业中排名第2。
• 白酒板块涨幅最大，为 4.66%，其他酒类涨幅 3.77%，调味发酵品 2.44%。跌幅居前的是啤酒（-0.93%）、葡萄酒（-0.08%）。

个股表现

• 涨幅前三：沱牌舍得（15.15%）、酒鬼酒（13.59%）、山西汾酒（11.89%）
• 跌幅前三：煌上煌（-4.11%）、恒顺醋业（-3.28%）、重庆啤酒（-2.53%）

主要观点

市场趋势与投资建议

• 本周食品饮料大幅反弹，验证了“紧盯基本面，不惧调整”的投资策略，认为非基本面带来的回调是买入机会。
• 茅台批价企稳回升，预计三季度出货量同比增幅超过 25%，继续看好名酒旺季的量价表现。
• 高端买确定，次高端买弹性，中高端买估值便宜，推荐：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、水井坊、洋河股份 等白酒企业。
• 大众品龙头环比改善，验证“下半年必须消费品环比改善”结论，推荐：伊利股份、双汇发展。

行业分析

• 禁酒令与茅台批价下行对行业趋势影响有限，认为其为“假摔”，行业景气度依然向上。
• 茅台批价回落有利于明年提出厂价，逻辑被强化，且三季度业绩超预期概率大。
• 五粮液和国窖1573动销良好，销量未受明显影响，批价上行节奏或放缓。
• 剑南春上调水晶剑至418元/瓶，并计划在10月22日起上调珍藏级产品出厂价和建议成交价。

关键信息

估值水平

• 食品饮料板块2017年动态PE为 27.92x，溢价率为 68%，环比上升 5.9%。
• 白酒板块动态PE为 27.38x，溢价率为 65%，环比上升 7.6%。

重要公告与新闻

1. 泸州老窖非公开发行股票6250万股，募集30亿元。
2. 沱牌舍得非公开发行股票申请通过，购买土地使用权。
3. 华统股份控股股东质押股份，持股比例达 21.1%。
4. 海南椰岛股权转让，东方君盛持股 21%，计划一年内继续增持 2%。
5. 洽洽食品终止部分募投项目并注销子公司。
6. 龙大肉食8月销售生猪2.3万头，收入0.38亿元。
7. 双汇发展聘任张立文为副总裁兼董秘。
8. 涪陵榨菜投资建设年产5万吨萝卜食品生产线，副总经理计划减持。
9. 燕塘乳业非公开发行股票方案获批。
10. 三元股份与复星高科等联合并购Brassica Holdings。
11. 双塔食品董事长质押股份，占总股本 10.45%。
12. 汾酒在京津冀地区销售额占全年目标的 12%，计划2018年翻倍。
13. 食品药品监管局公布第10批奶粉注册名单，包括辉山、圣元等7家企业。
14. 全国糖酒商品交易会延期至 11月10日-12日。

股票市场动态

• 茅台云商战略全面推进，对茅台和行业未来发展意义重大。
• 茅台云商2.0版发布，要求2800家经销商将 30% 以上年计划量通过云商平台销售。
• 云商平台有助于稳定终端价格、增加直营比例、掌握消费者信息。

大宗交易与高管动向

• 洋河股份高管减持股份，累计减持量为 1.06万股。
• 口子窖高管多次减持，累计减持量达 22.03万股。
• 贵州茅台大宗交易成交价为 480元，折价率 0.35%。
• 山西汾酒大宗交易折价率 1.57%。
• 伊利股份、双汇发展等公司有大宗交易，部分交易价格与前一日收盘价持平。

重点推荐

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、洋河股份
• 大众品：伊利股份、双汇发展、中炬高新、重庆啤酒、安琪酵母

投资评级说明

• 买入：相对市场表现 20% 以上；
• 增持：相对市场表现 5%~20%；
• 中性：相对市场表现 -5%~+5%；
• 减持：相对市场表现 5% 以下。

法律声明

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