20180110-新时代证券-2017年12月份通胀数据点评_CPI环比季节性回升_并无通胀压力_11页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档为2017年12月CPI与PPI数据点评，重点分析了CPI和PPI的季节性波动及2018年的通胀展望。整体来看，2017年12月CPI和PPI均出现环比上涨，但同比涨幅有所收窄，通胀压力总体可控。

主要观点

CPI环比季节性回升，无明显通胀压力

• CPI环比上涨：2017年12月CPI环比上涨0.3%，主要由食品价格上涨推动，符合历史季节性规律。
• 食品价格显著回升：12月食品价格环比上涨1.1%，鲜菜和猪肉为主要推动力，预计2018年1月食品价格仍会继续上行。
• 非食品价格小幅上行：非食品价格环比上涨0.1%，消费品价格上涨是主要动力，服务价格也有小幅反弹。
• 全年CPI温和上涨：2017年全年CPI同比上涨1.6%，非食品价格涨幅创近5年新高，食品价格负增长拖累整体CPI增速。

PPI环比小幅回升，同比涨幅收窄

• PPI环比上涨0.8%，同比上涨4.9%，涨幅收窄0.9个百分点。
• 油价与黑色金属领涨：石油和天然气开采业、黑色金属冶炼及压延加工业价格显著上涨。
• PPI结束通缩：2017年全年PPI同比上涨6.3%，结束了5年的通缩期。
• 结构分化趋势：PPI上涨主要来自上游行业，但部分行业如有色金属冶炼价格出现回落，表明价格结构有分化趋势。

关键信息

2017年CPI与PPI数据

食品价格分析

• 12月食品价格环比上涨1.1%，鲜菜、猪肉、蛋类和鲜果价格均出现明显上涨。
• 全年食品价格负增长：全年食品价格同比下降1.4%，鲜菜和猪肉为主要拖累因素。
• 食品价格波动中枢上升：猪肉价格波动中枢有所抬升，预计春节前仍会上行。

非食品价格分析

• 非食品价格环比上涨0.1%，消费品价格是主要推动力，环比上涨0.5%。
• 服务价格上涨：服务价格小幅反弹，环比上涨0.1%。
• 细分项表现：医疗保健、教育文化娱乐价格小幅上涨，衣着和居住价格保持稳定，交通和通信价格因原油价格上涨而上升。

PPI分项表现

2018年通胀展望

• CPI温和上行：预计2018年CPI将温和上涨，全年中枢较2017年有所抬升，但不会突破3%的政策目标。
• PPI逐步回落：2018年PPI同比涨幅预计逐步回落至3.5%左右，价格传导压力减弱。
• 经济复苏乏力：2018年经济增速可能趋于下行，国内需求不足将制约CPI大幅上行。
• 货币政策保持稳健中性：在控制宏观杠杆率和防范金融风险的背景下，货币政策不会出现明显宽松或收紧。

结构分析

• 食品价格：季节性上涨推动CPI环比回升，但全年仍为负增长。
• 非食品价格：消费品价格成为主要上行动力，服务价格小幅反弹。
• PPI走势：受油价和黑色金属价格上涨推动，环比小幅回升，但同比涨幅收窄。
• 通胀展望：CPI温和上行，PPI逐步回落，通胀整体可控。
• 风险提示：无明确风险提示，但文档强调需注意投资适当性。

作者与联系方式

• 首席经济学家：潘向东（执业证书编号：S0280517100001）
• 首席宏观分析师：刘娟秀（执业证书编号：S0280517070002）
• 联系方式：010-83561312，liujuanxiu@xsdzq.cn

图表目录

文档附有多个图表，用于支持CPI与PPI的分析，包括：

• CPI环比与同比涨幅
• 食品与非食品价格同比、环比涨幅
• PPI同比涨幅下行
• PPI翘尾因素与新涨价因素
• 各行业价格变动情况

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避
• 市场基准指数：沪深300指数

附注与免责声明

• 风险等级：R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 免责声明：本报告基于公开资料，不构成投资建议，不保证内容准确性或完整性，客户需独立判断。
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总结

2017年12月CPI和PPI均出现环比上涨，但同比涨幅收窄，通胀压力整体温和可控。食品价格季节性回升成为CPI环比上涨的主因，而全年食品价格仍为负增长，拖累CPI整体增速。非食品价格小幅上涨，消费品价格上涨为主要推动力。PPI在油价和黑色金属价格上涨带动下环比小幅回升，但全年涨幅趋于回落。2018年通胀预计温和上行，CPI全年中枢将略高于2017年，但不会突破3%政策目标；PPI逐步回落，对CPI的传导压力减弱。整体来看，2018年物价形势相对稳定，货币政策仍将保持稳健中性。