20240811-中泰证券-2024年7月物价数据解读_食品和旅游支撑CPI环比超预期回升_9页_601kb

2024年7月物价数据总结

核心内容概览

2024年8月9日，国家统计局公布7月物价数据，显示CPI环比由下降0.2%转为上涨0.5%，涨幅高于近五年同期平均值0.1个百分点；CPI同比为0.5%，较前值回升0.3个百分点。PPI环比为-0.2%，同比为-0.8%，均与前值持平。整体来看，食品和旅游服务是CPI环比回升的主要支撑，而PPI则受内需不足和部分国际大宗商品价格下行影响，环比降幅未见收窄，上中下游分化加剧。

主要观点

1. 食品价格回升显著，成为CPI环比回升主因

• CPI食品项：环比由下降0.6%转为上涨1.2%，影响CPI环比上涨约0.21个百分点。
• 鲜菜与鸡蛋：分别上涨9.3%和4.4%，合计影响CPI环比上涨约0.20个百分点，占总涨幅的四成。
• 猪肉价格：环比上涨2.0%，影响CPI环比上涨约0.03个百分点，但因能繁母猪存栏去化偏慢，涨幅有限。
• 能源价格：国际油价下行，但国内成品油调价滞后，导致7月汽油价格上涨1.6%，对CPI形成支撑。
• 核心CPI：剔除食品和能源后，环比为0.3%，与过去5年均值持平，显示有效需求修复缓慢。

2. 旅游服务带动CPI环比明显上升

• 旅游环比：高达9.4%，涨幅高于近十年同期平均水平。
• 相关分项：飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨22.1%、9.4%和5.8%，合计影响CPI环比上涨约0.24个百分点，占总涨幅近五成。
• CPI同比：食品分项同比为0.0%，较前值回升2.1个百分点；非食品分项同比为0.7%，涨幅小幅回落。

关键信息

CPI数据亮点

• 环比上涨0.5%：主要由食品和旅游服务推动，高于近五年同期均值。
• 同比上涨0.5%：食品分项同比维持稳定，非食品分项涨幅回落。
• 核心CPI环比0.3%：与过去五年均值持平，显示内需修复缓慢。

PPI数据表现

• 环比-0.2%：与前值持平，显示整体工业价格压力未缓解。
• 同比-0.8%：与前值持平，新涨价因素拖累加剧。
• 上中下游分化：上游原料和采掘价格回升，中游加工价格低迷，下游生活资料价格略有回升但低于均值。

分行业表现

上游行业

• 石油和天然气开采：环比上涨3.0%，受国际油价传导影响。
• 煤炭开采和洗选：价格持平，需求总体平稳。

中游制造

• 黑色金属冶炼和压延加工业：环比下降1.7%，受房地产调整和天气影响。
• 非金属矿物制品业：环比下降0.6%，需求偏弱。
• 装备制造：锂离子电池制造环比下降0.9%，计算机制造下降0.2%，新能源车制造下降0.1%，产能仍充裕。

下游生活资料

• 一般日用品：环比上涨0.1%，略好于季节性。
• 耐用消费品：环比上涨0.2%，受暑期出行拉动。
• 衣着和食品：环比分别上涨0.1%和下降0.2%，仍弱于季节性，显示内需修复动力不足。

风险提示

• 政策变动：可能影响物价走势。
• 经济恢复不及预期：内需不足仍是主要拖累。
• 信息更新不及时：研报内容可能随市场变化而调整。

投资评级说明

结论

7月CPI环比超预期回升，主要由食品价格和旅游服务推动，但核心CPI仍显示内需疲软。PPI环比维持负增长，上中下游分化加剧，表明工业价格压力仍未缓解，内需不足仍是核心问题。未来CPI修复仍需依赖政策力度，而PPI回升则需更强劲的内需支撑。