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南极电商投资评级与分析总结

核心内容

本报告对南极电商（002127.SZ）的投资评级为“谨慎推荐”，基于其前三季度业绩表现、渠道拓展情况及未来盈利预测。报告还提供了公司的财务数据、盈利预测、投资评级标准及分析师声明等内容。

主要观点

业绩表现

• 前三季度营收：20.45亿元，同比增长 409%
• 前三季度归母净利润：4.49亿元，同比增长 85%
• Q3单季营收：8.11亿元，同比增长 441%
• Q3单季归母净利润：1.58亿元，同比增长 53%
• Q3单季扣非后归母净利润：1.51亿元，同比增长 54%

营收增长原因

• 时间互联并表，贡献营收6.19亿元，扣除后同比增长 28%
• 时间互联营业利润0.29亿元，扣除后同比增长 11.2%

GMV增长情况

• 2018年前三季度GMV：105.40亿元，同比增长 62.50%
• 南极人品牌GMV：87.99亿元，同比增长 54.29%
• 卡帝乐品牌GMV：14.65亿元，同比增长 118.10%
• 各平台GMV：
  • 阿里：73.78亿元，同比增长 63.49%
  • 京东：19.48亿元，同比增长 26.14%
  • 拼多多：9.29亿元，同比增长 210.42%

渠道策略

• 拼多多渠道下沉力度大，深入四五线城市，填补市场空白
• 拼团形式新颖，提升购物乐趣，带动GMV快速增长
• 天猫、京东销量增速可观，渠道协同效应明显

关键信息

盈利预测

财务指标分析

投资评级标准

• 谨慎推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数 10% - 20%
• 风险提示：
  • 电商销售受挫
  • 时间互联业绩不达预期

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本40.6亿元人民币，是中国邮政集团公司绝对控股的证券类金融子公司。公司业务涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等，业务范围广泛。

业务简介

证券经纪业务

• 提供多种委托通道：现场、自助终端、电话、互联网、手机等
• 实行客户交易资金第三方存管，合作银行包括邮政储蓄、工商银行、农业银行等

证券自营业务

• 使用自有资金和依法筹集资金，进行权益类和固定收益类投资

证券投资咨询业务

• 为投资者或客户提供投资建议、分析及预测

其他业务

• 基金销售业务：代理发售各类基金产品
• 资产管理业务：提供证券资产管理服务
• 承销与保荐业务：参与证券承销与保荐
• 财务顾问业务：提供与证券交易、投资相关的财务顾问服务

总结

南极电商在2018年前三季度实现显著增长，主要得益于时间互联的并表及多渠道拓展，尤其是拼多多渠道的快速成长。公司盈利能力和资产结构持续优化，未来三年EPS预计稳步上升，动态市盈率逐步下降，显示估值逐步合理化。分析师建议“谨慎推荐”，但需关注电商销售及时间互联业绩的潜在风险。