20240225-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报携程Q4业绩超预期_关注受益旅游市场高景气的OT_A平台_12页_678kb

报告总结：商贸零售行业跟踪周报（东吴证券）

关键投资发现

• 携程Q4业绩超预期：2023年第4季度，携程实现营业收入1033.8亿元，同比2022年增长105%，2019年增长24%；净利润1297亿元，Non-GAAP净利润2675亿元，显示费用率下降和出境游复苏。
• 业务复苏强劲：国内旅游需求持续反弹，住宿/交通/旅游预订收入同比大幅增长；出境业务恢复至2019年80%水平，国际市场OTA平台预订增长显著。
• 春节旅游高景气：2024年春节期间旅游人次和消费远超疫情前，OTA订单同比大幅上涨，客单价逐步恢复。
• 未来增长看点：出境游和国际平台如Trip.com将持续贡献增量，预计2024年全年入出境旅游人数恢复87%。
• 投资建议：推荐关注OTA标的如携程集团-S、同程旅行；酒店核心标的如锦江酒店、华住集团-S；免税复苏标的如中国中免、上海机场。
• 风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动。

市场与行情回顾

• 周行情：商贸零售指数本周涨464%，显示行业高景气。
• 年初至今行情：消费相关指数波动较大，表明市场不确定性。
• 新闻亮点：春节假期国内旅游出游474亿人次，消费额同比增长超47%；离岛免税销售亮眼。

风险与免责声明

• 主要风险包括居民消费恢复不及预期及宏观经济因素。
• 免责声明：本报告基于历史数据，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。