20240226-国海证券-携程集团-S-09961.HK-2023Q4_财报点评_利润超预期_关注出境游及全球_OTA_业务发展_5页_263kb
报告摘要
- 报告维持“买入”评级，基于公司2023Q4财务表现超预期，净收入同比增长105%，非GAAP净利润同比增长437%。
- 业绩驱动因素包括旅游情绪高涨、供应制约缓解，国内和国际旅行强劲反弹，费用优化贡献增长。
- 国内业务亮点：酒店预订同比增长超130%，用户基础扩大，与2019年同期相比增长显著；冬季旅游需求旺盛，热门目的地游客激增。
- 出境业务领先修复：预订恢复至2019年80%以上，签证政策放宽（如新加坡免签入境）和国际航班恢复进一步推动增长。
- 全球OTA布局：Trip.com平台预订同比增长超70%，预计未来3-5年贡献15%-20%总收入，年均复合增长率中高位数。
- 盈利预测：2024-2026年预计营收526亿/604亿/667亿元，净利润114亿/134亿/150亿元；目标市值2753亿人民币，目标价438港元，维持“买入”评级。
- 风险因素：出入境恢复不及预期、国内消费复苏慢、市场竞争加剧或行业增长放缓、降本增效不及预期。
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