> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宁德时代（300750 CH）分析总结 ## 核心内容 宁德时代（300750 CH）在2026年第二季度实现了收入1,477.8亿元人民币，同比增长57.0%，环比增长14.4%，基本符合市场预期。电池出货量达到约232GWh，同比增长55%，高于市场预期。尽管收入增长显著，但综合毛利率为23.2%，环比下降1.6个百分点，低于市场预期的24.9%。归母净利润为225.4亿元，同比增长36.5%，环比增长8.7%，但低于市场一致预期的233.8亿元约3.6%。单位出货盈利约为0.097元/Wh，同比下降约12%，主要由于非联动材料价格上涨传导滞后及储能订单集中交付。 ## 主要观点 - **出货增长强劲**：2季度电池出货量超预期，表明公司市场需求稳定，产能释放顺利。 - **盈利能力承压**：尽管收入高增长，但毛利率和单位盈利均低于预期，主要受原材料成本上升影响。 - **未来增长预期**：公司预计2026年全年电池出货量将达到980GWh，2027年预计达到1,250GWh，收入和净利润预测均有所上调。 - **盈利修复预期**：公司认为下半年随着新能源车带电量提升、商用车电动化加速及全球储能需求增长，盈利能力有望修复。 - **长期竞争优势**：公司技术、客户、供应链、规模及全球产能布局优势显著，长期竞争壁垒未变。 - **股份回购计划**：公司启动股份回购，显示管理层对公司长期价值的信心。 - **估值与目标价**：当前收盘价为383.01元人民币，目标价为512.00元人民币，潜在涨幅为33.7%。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 收入（百万人民币） | 同比增长 | 净利润（百万人民币） | 同比增长 | 每股盈利（人民币） | 同比增长 | |------|--------------------|----------|----------------------|----------|---------------------|----------| | 2024 | 362,013 | -9.7% | 50,745 | 15.1% | 11.58 | - | | 2025 | 423,702 | 17.0% | 72,201 | 39.4% | 16.14 | - | | 2026E| 602,557 | 42.2% | 93,593 | 27.1% | 20.51 | 3.0% | | 2027E| 736,879 | 22.3% | 113,626 | 21.4% | 24.90 | 4.5% | | 2028E| 854,926 | 16.0% | 130,127 | 14.5% | 28.51 | 7.0% | ### 毛利率与净利率 | 年份 | 毛利率 | 净利率 | |------|--------|--------| | 2026E| 23.0% | 15.5% | | 2027E| 22.8% | 15.4% | | 2028E| 22.8% | 15.2% | ### 市盈率与市账率 | 年份 | 市盈率（倍） | 市账率（倍） | |------|--------------|--------------| | 2024 | 33.1 | 6.83 | | 2025 | 23.7 | 5.19 | | 2026E| 18.7 | 4.26 | | 2027E| 15.4 | 3.49 | | 2028E| 13.4 | 2.90 | ### 股息率 | 年份 | 股息率（%） | |------|-------------| | 2024 | 1.2 | | 2025 | 2.1 | | 2026E| 2.7 | | 2027E| 3.3 | | 2028E| 3.7 | ## 关键关注点 - **成本与价格传导**：需关注碳酸锂及非联动材料成本向下游传导的进度。 - **盈利修复情况**：储能锁价订单交付后的盈利修复情况是关键。 - **消费税影响**：消费税调整对产业链价格传导及客户接受度的影响。 - **行业供需变化**：2027年行业产能释放后的供需变化。 ## 行业覆盖公司概览 | 股票代码 | 公司名称 | 评级 | 收盘价 | 目标价 | 潜在涨幅 | 最新目标价/评级发表日期 | 子行业 | |----------|----------|------|--------|--------|----------|-------------------------|--------| | 425 HK | 敏实集团 | 买入 | 27.36 | 63.93 | 133.7% | 2026年06月24日 | 先进制造 | | 601689 CH | 拓普集团 | 买入 | 45.62 | 85.24 | 86.8% | 2026年06月24日 | 先进制造 | | 688322 CH | 奥比中光 | 买入 | 87.57 | 187.96 | 114.6% | 2026年06月24日 | 先进制造 | | 300580 CH | 贝斯特 | 买入 | 17.98 | 32.82 | 82.5% | 2026年06月24日 | 先进制造 | | 2050 HK | 三花智控 | 买入 | 25.02 | 48.99 | 95.8% | 2025年03月31日 | 先进制造 | ## 总结 宁德时代在2026年第二季度展现出强劲的出货增长，但盈利能力未达预期，主要由于原材料成本上升和价格传导滞后。公司预计未来几年将保持高增长态势，特别是2026年和2027年，电池出货量和收入预测均上调。尽管短期盈利承压，但公司长期竞争优势稳固，且启动股份回购计划以彰显信心。投资者应关注成本传导进度、储能订单交付情况、消费税影响及行业供需变化。交银国际维持买入评级，目标价为512.00元人民币，潜在涨幅为33.7%。