> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宁德时代 (300750 CH) 详细总结 ## 核心内容 宁德时代在2025年表现出强劲的业绩增长和盈利能力，全年营收达到4237.0亿元，同比增长17.0%；归母净利润达到722亿元，同比增长42.3%，高于市场预期。公司2025年全年毛利率为26.3%，归母净利率为17.0%。2025年第四季度，营收和归母净利润分别同比增长36.6%和57%，显示出公司业绩的持续改善和增长动力。 ## 主要观点 - **业绩超预期**：宁德时代2025年全年营收和净利润均超出市场预期，盈利能力和增长势头强劲。 - **盈利能力提升**：2025年毛利率和净利率均有所提升，第四季度毛利率进一步提高至28.2%，盈利能力增强。 - **现金流稳健**：公司2025年经营活动现金流净额达1332亿元，同比增长37.4%，显示良好的运营效率和资金管理能力。 - **股东回报**：公司计划每10股派现69.57元，连续三年以净利润50%实施现金分红，体现对股东的重视。 - **产能利用率提升**：2025年全年产能利用率达96.9%，显著高于2024年的76.3%，显示公司在产能规划与市场需求之间的高效匹配。 - **换电生态体系发展**：宁德时代换电生态体系初具规模，巧克力换电板块累计建站超1000座，骐骥换电站投运超300座，为公司长期增长注入新动能。 - **海外布局**：宁德时代德国工厂已投入运营并盈利，匈牙利工厂一期电芯预计2026年初投产，有助于降低成本和实现本地化供应，对冲海外不确定性。 - **技术领先**：公司拥有神行超充电池、骁遥双核电池、钠新电池等核心技术，全球动力电池市占率达39.2%，保持行业第一。 - **盈利预测上调**：基于DCF模型，交银国际上调宁德时代2026-2028年收入和净利润预测，目标价上调至512元，对应2026年市盈率25.7倍，维持买入评级。 ## 关键信息 - **财务预测**： - 2026年收入预测为5377亿元，同比增长26.9%。 - 2026年净利润预测为909亿元，同比增长23.3%。 - 2027年收入预测为6467.5亿元，同比增长20.3%。 - 2027年净利润预测为1087亿元，同比增长19.7%。 - 2028年收入预测为7243.5亿元，同比增长12.0%。 - 2028年净利润预测为1215.88亿元，同比增长11.8%。 - **市盈率**： - 2024年市盈率30.9倍。 - 2025年市盈率22.1倍。 - 2026年市盈率18.0倍。 - 2027年市盈率15.0倍。 - 2028年市盈率13.4倍。 - **每股收益**： - 2024年每股盈利11.58元。 - 2025年每股盈利16.14元。 - 2026年每股盈利19.91元。 - 2027年每股盈利23.82元。 - 2028年每股盈利26.64元。 - **财务指标**： - 2025年净利润为722亿元。 - 2025年经营活动现金流净额为1332亿元。 - 2025年总流动资产为638482亿元。 - 2025年总负债为603801亿元。 - 2025年股东权益为371026亿元。 - **股价表现**： - 收盘价为人民币357.50元。 - 目标价为人民币512.00元。 - 潜在涨幅为+43.2%。 - 52周高位为415.60元。 - 52周低位为211.39元。 - 市值为1,510,294.50亿元。 - 年初至今变化为-2.66%。 - 200天平均价为363.33元。 ## 股份资料 - **52周高位**：人民币415.60元 - **52周低位**：人民币211.39元 - **市值**：人民币1,510,294.50亿元 - **日均成交量**：31.80百万 - **年初至今变化**：-2.66% - **200天平均价**：人民币363.33元 ## 分析师信息 - **李柳晓, PhD, CFA** 邮箱：joyce.li@bocomgroup.com 电话：(852)37661854 - **陈庆** 邮箱：angus.chan@bocomgroup.com 电话：(86) 21 6065 3601 ## 个股评级 - **评级**：买入 - **目标价**：人民币512.00元 - **潜在涨幅**：+43.2% ## 其他相关个股评级 | 股票代码 | 公司名称 | 评级 | 收盘价 | 目标价 | 潜在涨幅 | 评级发表日期 | 子行业 | |----------|----------|------|--------|--------|----------|--------------|--------| | 002074 CH | 国轩高科 | 买入 | 37.73 | 54.84 | 45.4% | 2025年10月30日 | 电池 | | 300014 CH | 亿纬锂能 | 买入 | 62.28 | 94.74 | 52.1% | 2025年10月24日 | 电池 | | 666 HK | 瑞浦兰钓 | 买入 | 15.20 | 15.46 | 1.7% | 2025年08月12日 | 电池 | | 3931 HK | 中创新航 | 买入 | 26.10 | 24.77 | -5.1% | 2025年03月27日 | 电池 | | 300750 CH | 宁德时代 | 买入 | 357.50 | 512.00 | 43.2% | 2026年03月10日 | 电池 | | 1585 HK | 雅迪控股 | 买入 | 11.13 | 22.63 | 103.3% | 2025年08月27日 | 电动两轮车 | | 689009 CH | 九号公司 | 买入 | 46.82 | 75.02 | 60.2% | 2025年10月27日 | 电动两轮车 | | 2451 HK | 绿源集团 | 中性 | 16.14 | 7.16 | -55.6% | 2025年03月31日 | 电动两轮车 | | 3808 HK | 中国重汽 | 买入 | 37.16 | 26.45 | -28.8% | 2025年03月28日 | 重卡 | | 2338 HK | 潍柴动力 | 买入 | 30.00 | 20.50 | -31.7% | 2025年03月28日 | 重卡 | | 000338 CH | 潍柴动力 | 买入 | 26.66 | 21.50 | -19.4% | 2025年03月28日 | 重卡 | | HSAI US | 禾赛集团 | 买入 | 24.35 | 34.66 | 42.3% | 2025年09月16日 | 激光雷达 | | 2525 HK | 禾赛集团 | 买入 | 184.90 | 269.66 | 45.8% | 2025年09月16日 | 激光雷达 | | 2498 HK | 速腾聚创 | 买入 | 33.32 | 41.89 | 25.7% | 2025年08月14日 | 激光雷达 | | 9866 HK | 蔚来汽车 | 买入 | 38.26 | 62.75 | 64.0% | 2025年09月03日 | 整车厂 | | NIO US | 蔚来汽车 | 买入 | 4.94 | 8.00 | 61.9% | 2025年09月03日 | 整车厂 | | 1211 HK | 比亚迪股份 | 买入 | 98.05 | 133.00 | 35.7% | 2025年11月03日 | 整车厂 | | 2333 HK | 长城汽车 | 买入 | 12.54 | 22.50 | 79.4% | 2025年09月01日 | 整车厂 | | 175 HK | 吉利汽车 | 买入 | 15.81 | 24.21 | 53.1% | 2025年08月15日 | 整车厂 | | 601127 CH | 赛力斯 | 买入 | 97.80 | 180.50 | 84.6% | 2025年07月21日 | 整车厂 | | 2015 HK | 理想汽车 | 中性 | 68.90 | 80.84 | 17.3% | 2025年08月29日 | 整车厂 | | LI US | 理想汽车 | 中性 | 17.83 | 20.50 | 16.7% | 2025年08月29日 | 整车厂 | ## 评级定义 - **买入**：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 - **中性**：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。 - **活出**：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。 - **无评级**：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。 ## 行业评级定义 - **领先**：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数具吸引力。 - **同步**：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标杆指数一致。 - **落后**：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数不具吸引力。 ## 分析师披露 - 分析员及其相关联系人未在报告发布前30日内交易所评论公司的证券。 - 分析员及其相关联系人未担任所评论公司的高级人员或其同级人员。 - 分析员及其相关联系人未拥有所评论公司的证券之任何财务利益。 ## 商务关系及财务权益披露 - 交银国际证券有限公司及/或其关联公司与部分公司有投资银行业务关系。 - 交银国际证券有限公司及/或其集团公司持有东方证券股份有限公司及光大证券股份有限公司的已发行股本逾1%。 ## 免责声明 - 本报告为高度机密，仅限交银国际证券客户阅览。 - 未经书面同意，不得复制、储存或分发本报告。 - 本报告内的信息可能不完整或不准确，交银国际证券不承担任何责任。 - 本报告仅为一般性数据提供，不构成投资建议。