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宁德时代（300750SZ）2024年上半年业绩分析

核心观点

宁德时代发布2024年上半年业绩报告，营收虽同比下降119%，但归母净利润同比增长104%，扣非净利润同比增长143%。报告上调了公司2024-2026年的盈利预测，并维持“买入”评级。

主要内容

财务表现

• 上半年总体：营收16676亿元（同比下降119%），归母净利2286亿元（同比增长104%），扣非归母净利2005亿元（同比增长143%）。
• 二季度环比增长显著：营收8700亿元，同比增长-119%，环比增长91%；归母净利1236亿元，环比增长176%；扣非归母净利1081亿元，环比增长169%。
• 毛利率与净利率环比上升：Q2毛利率/净利率为266%/157%，分别环比上升22个百分点和17个百分点。
• 营利分析：尽管电池系统平均售价从0.84元/Wh降至0.79元/Wh，环比下降58%，但单位盈利仍稳定，Q2毛利率环比提升主因是公司金属价格联动体系及碳酸锂价格下降的合理响应。

新产品发展

• 动力电池新产品：

  • 神行Plus电池：能量密度超200Wh/kg，全球首个兼具1000km续航与4C超充的铁锂电池。
  • 麒麟高功率电池：放电功率超1300kW，支持新能源车0-100km加速2秒内。
  • 两款新品预计全年出货占比三到四成，并逐步提升。

• 储能电池新品：推出全球首款5年零衰减、单体625MWh的天恒储能系统，能量密度较前代提升30%。

• 商用车及新应用场景电池：推出天行L-超充版轻型商用车电池，具备4C超充和超长寿命；同时推进在工程机械、船舶等多个电动化新场景的应用布局。

全球化布局加速

• 海外扩张：德国工厂已获大众汽车集团双认证，匈牙利工厂设备调试完成，预计为长期发展提供有力支撑。

盈利预测与评级

• 上调盈利预期：预计2024年、2025年、2026年归母净利润分别为5074亿、6049亿、7089亿元，同比增长率分别为150%、192%、172%。
• 估值：基于2024年7月26日收盘价，对应PE为164倍、138倍、118倍，维持“买入”评级。

风险提示

包括新能源汽车需求不足、原材料价格波动、新产品技术落地延迟等。