20250415-财信证券-宁德时代-300750.SZ-盈利韧性较强_关税政策影响较小_4页_456kb

公司点评总结

核心内容

本报告为宁德时代（300750.SZ）2025年一季度业绩及未来发展分析，由财信证券发布，评级为“买入”，并维持该评级。报告指出公司盈利能力较强，业务增长稳定，尤其在储能和换电领域表现突出。

主要观点

• 盈利能力稳健：公司一季度实现营收847.05亿元，同比增长6.19%，归母净利润139.63亿元，同比增长32.85%。尽管营收环比下降，但净利润增长显著，体现出较强的盈利韧性。
• 毛利率和净利率保持高位：一季度毛利率为24.41%，净利率为17.55%，显示公司在成本控制和产品附加值方面具有优势。
• 换电业务进展迅速：公司正积极布局换电生态网络，计划建设1000个换电站，并与多家企业合作，包括中国石化集团和蔚来，以推动换电模式的发展。
• 海外市场影响较小：公司在美国市场的业务占比不高，已提前应对关税政策变化，因此业绩受到的负面影响有限。
• 储能市场增长迅速：公司储能业务增长显著，尤其在中东和澳洲等新兴市场取得重要进展，储能电池需求旺盛。

关键信息

交易数据

• 当前价格：228.15元
• 52周价格区间：169.00-299.00元
• 总市值：1004634.55百万元
• 流通市值：890368.23百万元
• 总股本：440339.49万股
• 流通股：390255.63万股

业绩预测

• 2025-2027年预测盈利情况：

  • 归母净利润：657.04亿元、795.39亿元、940.18亿元
  • 每股收益（EPS）：14.92元、18.06元、21.35元
  • 每股净资产（BPS）：66.73元、79.62元、94.86元
  • 市盈率（P/E）：15.29倍、12.63倍、10.69倍
  • 市净率（P/B）：3.42倍、2.87倍、2.41倍

• 财务指标趋势：

  • 营业收入增长率：2025年预计为23.20%，2026年为21.11%，2027年为17.51%
  • 归母净利润增长率：2025年预计为29.48%，2026年为21.06%，2027年为18.20%
  • 销售净利率：从11.66%提升至15.86%
  • ROIC：从48.97%提升至106.66%
  • 资产负债率：从69.34%下降至57.12%

投资建议

• 报告建议维持“买入”评级，认为公司作为全球电池龙头，具有较强的成本、性能、质量及可靠性优势，未来发展前景良好。

风险提示

• 政策风险
• 需求不及预期
• 技术路线变化
• 原材料价格波动
• 竞争加剧

估值指标

• 2025-2027年估值情况：
  • P/E：15.29倍、12.63倍、10.69倍
  • P/B：3.42倍、2.87倍、2.41倍
  • PS：2.25倍、1.86倍、1.58倍
  • PCF：12.44倍、7.96倍、7.09倍

投资评级系统说明

• 投资评级以报告发布日后6-12个月内股票/行业相对于沪深300指数的涨跌幅为基准。
• “买入”评级表示投资收益率超越沪深300指数15%以上。

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