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2018 风格行业分析：上证50与银行

核心内容

本文主要分析了2018年上证50指数与银行板块的走势预期，重点探讨了估值变化与业绩增速之间的关系。

上证50指数分析

• 核心变量：上证50指数的核心变量是12倍的估值以及支撑该估值的预期业绩增速。
• 历史走势：2016年熔断后，上证50指数在1900点企稳。
• 估值变化：
  • 2017年11月22日为近期高点，对应2017年业绩的12倍估值。
  • 2017年12月15日为近期低点，对应2018年业绩的10倍估值。
• 业绩预期：根据最新成分股，未来两年平均净利润增速预期为12%。
• 目标点位：若未来整体符合预期，基于2018年12倍估值，上证50指数有望从2820点上涨至3384点。

银行板块分析

• 估值提升：2017年银行板块整体估值提升，从6倍上升至7倍。
• 历史支撑位：
  • 2016年1月28日为熔断企稳位置，对应2015年年报业绩的5.94倍PE。
  • 2017年5月5日为年报披露后企稳位置，对应2017年预期业绩的6.02倍PE。
• 业绩改善：2015-2017年银行板块基本面逐步改善，推动二级市场上涨。
• 2018年预期：
  • 业绩增速预期为8%。
  • 中信银行指数目标点位为7560点。
  • 未来估值提升可能性较低，板块将回归基本面，呈现每年8%左右的波动。

主要观点

• 2017年上证50和银行板块的估值提升对股价的影响远大于基本面改善。
• 2018年上证50指数的走势将取决于估值是否再次提升及基本面是否符合预期。
• 银行板块在2018年预计保持中规中矩的走势，估值提升空间有限，业绩增长将成为主要驱动力。

关键信息

• 上证50：

  • 2017年11月22日为近期高点，对应12倍估值。
  • 2017年12月15日为近期低点，对应10倍估值。
  • 未来两年净利润增速预期为12%。
  • 若估值提升至12倍，指数有望从2820点上涨至3384点。

• 银行板块：

  • 2017年估值从6倍提升至7倍。
  • 2017年业绩对应点位为7000点。
  • 2018年业绩增速预期为8%，目标点位为7560点。
  • 未来估值提升可能性低，板块将回归基本面，呈现8%左右的年波动。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：王红兵
• 联系方式：
  • 电话：0755-83479312
  • 邮箱：wanghongbing_yj@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130514060001

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