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上证50与创业板50的底限认知总结

核心内容

本报告分析了上证50与创业板50指数在2018年的估值与业绩表现，结合市场预期与历史数据，预测其未来可能的支撑点位与投资价值。

主要观点

上证50指数

• 当前估值：上证50指数当前估值处于8.5倍附近，已跌破9倍估值区间，但情绪仍优于熔断状态。
• 估值与业绩关系：上证50指数的估值变化对点位影响显著，其2017年上涨主要依赖估值提升。
• 盈利预测：最新成分股Q3单季净利润增长为6.74%，若Q4增长3%，则8倍估值对应2110点，9倍估值对应2370点。
• 支撑点位：若以2年投资周期考虑，当前2300点对应8倍估值基础上10%的业绩增长，未来两年基本面可支撑该点位，估值提升将带来绝对收益。
• 历史参考：2018年12月上证50跌破2360点，被视为估值调降的标志。

创业板50指数

• 研究覆盖情况：创业板50成分股中，有研究覆盖的股票市值占比为94%，其余未被覆盖。
• 盈利预期：前三季度有研究覆盖股票净利润增速为29.85%，市场一致预期全年增速为36.81%，但实际增速可能低于预期。若Q4增长20%，则全年净利润增速为26.32%。
• 未来增速预期：明后两年净利润增速预期在26%左右。
• 估值分析：假设创业板50有研究覆盖股票估值为26倍，2018年基本面对应点位为987点；若考虑未被覆盖股票，对应点位为957点，这与10月中旬市场低点认知一致。
• 市场表现差异：有研究覆盖的成分股市场表现优于创业板50整体。

关键信息

• 估值与业绩增长：上证50和创业板50的估值水平与业绩增速密切相关，估值提升是推动指数上涨的重要因素。
• 盈利预测与估值匹配：根据盈利预测与估值倍数，可估算出指数的定价底限。
• 市场情绪与估值关系：当前市场情绪优于熔断状态，表明市场对上证50的估值仍有一定信心。
• 研究覆盖影响：研究覆盖成分股的盈利与估值表现优于未覆盖股票，说明研究机构对市场影响较大。

图表说明

• 图1：展示上证50估值与业绩增速预期的关系。
• 图2：反映上证50单季度净利润增速与PPI的走势。
• 图3：显示上证50最新成分股在2018年的单季度净利润增速。
• 图4：展示不同估值倍数下上证50的定价底限。
• 图5：反映创业板50成分股在2018年的单季度净利润增速。
• 图6：展示研究覆盖成分股的净利润增速情况。
• 图7：显示有研究覆盖成分股组合的三年盈利预测。
• 图8：展示创业板50有研究覆盖股票组合的走势（2018年7月至今）。
• 图9：展示26倍估值预期下创业板502018年基本面支撑的点位。

额外信息

• 分析师：王红兵，证券分析师，执业证书编号：S0130514060001。
• 评级标准：银河证券采用推荐、谨慎推荐、中性、回避四个评级标准，分别对应不同的回报预期。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对因使用本报告导致的损失负责。
• 联系信息：中国银河证券研究院提供详细的联系信息，包括多个地区与海外的联系方式。