20160814-华泰证券-建筑建材行业周报_继续超配PPP及中报绩优股_21页_1mb

行业研究/行业周报总结

核心内容概览

2016年8月14日发布的建筑建材行业周报指出，当前建筑装饰Ⅱ行业评级为增持，建材行业评级为中性。报告强调，PPP（政府与社会资本合作）作为下半年确定性投资主线，其基本面改善与政策驱动共同推动板块上涨。同时，中报业绩优股也值得关注，尤其是那些PPP订单收入比高、业绩增长显著的个股。

在建材行业中，近期传统建材旺季到来，水泥和玻璃价格持续上涨。水泥价格主要受供给端影响，玻璃价格则受益于库存低位和终端需求边际改善。此外，房地产销售数据良好，但投资增速回落，需关注政策调整方向。

主要观点

1. 建筑行业

• PPP为主线：PPP作为建筑供给侧改革的重要推手，带动板块上涨，预计全年可新增落地2万亿元，对建筑企业基本面改善显著。
• PPP订单驱动：2015年以来32家建筑企业共签订PPP合同额达9218.25亿元，占去年收入的28.05%，占财政部落地项目总额的49.83%，显示出PPP对建筑行业的重要影响。
• 中报业绩验证：东方园林中报显示归母净利同比增长89%，经营性现金流由负转正，显示PPP改善公司基本面。
• 重点推荐个股：葛洲坝、铁汉生态、山东路桥、达实智能、东易日盛、神州长城、设计股份等。

2. 建材行业

• 水泥价格上涨：全国水泥价格环比上涨1.16%，主要上涨区域为华东和华中地区，预计9月后价格将持续上涨。
• 玻璃价格提升：国内玻璃均价上涨37元/吨，环比涨幅2.9%，库存处于低位，补库存需求推动价格上涨。
• 推荐个股：海螺水泥、冀东水泥、华新水泥等水泥板块龙头；旗滨集团等玻璃龙头；伟星新材、东方雨虹、北新建材等家装消费类建材；永高股份、龙泉股份、韩建河山等水利相关管材公司。

关键信息

1. 行业走势

• SW建筑指数上涨3.66%，CI建筑指数上涨3.92%。
• SW建材指数上涨2.53%，CI建材指数上涨1.18%。
• 1-7月全国固定资产投资累计同比增长8.1%，基建投资同比增长19.6%，房地产开发投资同比增长5.3%。

2. 房地产与PPP

• 房地产投资增速回落，但销售面积同比增长26.4%，显示市场仍有活力。
• 房地产投资与基建投资出现量价背离，短期需关注政策调整方向。

3. PPP项目与政策支持

• PPP需求由城镇化背景下公共产品/服务爆发带动，空间较大。
• 国家PPP基金首单落地，PPP作为供给侧改革重要推手，行情将持续。
• PPP改善公司现金流和盈利能力，推动估值提升。

4. 市场与投资机会

• 水泥价格有望继续上涨，华东地区现价基础上还有60-80元/吨上涨空间。
• 玻璃板块短期有博弈价值，建议关注旗滨集团等。
• 家装消费类建材和水利相关管材公司仍有投资机会。

5. 风险提示

• 宏观经济继续下滑。
• 投资增速未能持续。
• 金融系统性风险爆发。

推荐标的与逻辑

建筑行业

• 葛洲坝：国改践行早，环保业务加速落地，PPP订单增长快，预计2016-18年EPS为0.74/0.91/1.11元，维持“买入”评级。
• 铁汉生态：新签PPP项目38亿元，环保业务促业绩增长，预计2016-18年EPS为0.61/0.89/1.18元，维持“买入”评级。
• 山东路桥：解决同业竞争，上半年营收增长，预计2016-18年EPS为0.40/0.47/0.54元，维持“买入”评级。
• 达实智能：业绩高增长，智慧医疗业务稳步推进，预计2016-18年EPS为0.42/0.51/0.6元，维持“买入”评级。
• 东易日盛：定增补强物流和体验项目，强化高端装饰布局，预计2016-18年EPS为0.68/0.87/1.10元，维持“买入”评级。
• 神州长城：医疗产业布局迅速，预计2016-18年EPS为0.35/0.53/0.71元，维持“买入”评级。
• 设计股份：具备工程设计综合甲级资质，业务拓展能力强，预计2016-18年EPS为1.03/1.27/1.55元，维持“买入”评级。

建材行业

• 兔宝宝：品牌商-供应商-经销商体系完善，预计2016-18年EPS为0.31/0.48/0.71元，维持“买入”评级。
• 海螺水泥、冀东水泥：水泥板块龙头，继续推荐。
• 旗滨集团：玻璃板块，关注股权激励计划。

行业动态

• PPP政策推进：国家PPP基金首单落地，PPP作为供给侧改革重要推手，行情持续。
• 房地产政策调整：房贷数据大超预期，房地产投资与销售数据良好，但投资增速回落，需关注政策调整。
• 环保政策加码：《循环发展引领计划》公开征求意见，推动环保产业发展。
• 基建投资增长：年内水利投资大幅增加，部分管材公司业绩有望反转。

重点公司动态

• 葛洲坝：中标贵阳市白云区PPP项目，与科威特诉讼结果公布。
• 铁汉生态：签订水环境修复订单，中报业绩增长。
• 东方园林：发布定增方案，公开发行公司债券。
• 中化岩土：上半年营收增长，向银行申请授信额度。
• 旗滨集团：股东大会通过限制性股票激励计划。

估值动态

• AH股溢价率：A/H股溢价率明显收窄，预计随着深港通预期升温，溢价率将继续收窄。
• AB股溢价率：A/B股溢价率收窄，建议关注A股和B股之间的估值差异。
• 股价倒挂情况：部分公司存在股价倒挂现象，如旗滨集团、弘高创意、东方园林等。

总结

本报告聚焦建筑与建材行业，强调PPP作为下半年投资主线，以及中报业绩优股的投资价值。同时指出水泥和玻璃价格提升趋势，建议关注相关板块。推荐标的包括葛洲坝、铁汉生态、山东路桥、达实智能、东易日盛、神州长城、设计股份、兔宝宝、海螺水泥、冀东水泥、旗滨集团等。报告还提及了行业动态、政策支持及估值变化，为投资者提供了详尽的参考。