20240423-德邦证券-章源钨业-002378.SZ-钨粉末业务筑盈利底_澳克泰有望打开向上空间_5页_706kb

章源钨业（002378SZ）2024年证券研究报告总结。

2023年年报显示，公司全年营收340亿元，同比增长61.5%；归母净利144亿元，同比下降29.2%；扣非归母净利润135亿元，下降20.4%，主要由于子公司澳克泰亏损、产品价格下滑及存货减值。2023年Q4单季度营收882亿元，同比增265%；归母净利0.34亿元，同比增322%，环比增420%，盈利情况改善。公司计划现金分红7209万元，股利支付率达500.7%。

钨原料价格高位，钨精矿均价涨至1193万元/吨，同比增530%，导致公司钨粉、碳化钨粉毛利率分别下降至9.18%和8.94%，而硬质合金毛利率升至14.30%，因高端产品销量增长。子公司澳克泰营收55亿元，增长90.5%，但棒材价格下滑、产能未释放及销售费用增加，致亏损4.875亿元。

盈利预测：2024-2026年预计营收38亿、40亿、41亿元，归母净利21亿、27亿、36亿元，同比增长490%、279%、317%。对应PE分别为37.1、29.0、22.0倍，维持“买入”评级。

风险包括APT价格下跌、超细碳化钨粉产能进度延迟及下游需求不及预期。

市场表现：公司股价和财务指标显示盈利能力回升，但需关注周期性风险。报告强调信息披露和法律声明，确保数据准确性和投资风险。