20241022-华源证券-公用事业2024年第42周周报_发电行业碳配额方案落地_9月火电风电出力高增_15页_1mb

原文摘要：

核心发现如下：

1. 碳排放配额边际收紧政策利好高效、低煤耗机组。2023-2024年度碳配额分配方案较之前有所调整，包含“负荷系数”改为“调峰修正系数”、下调修正系数门槛以及提高配额结转上限，这些调整旨在简化核算、鼓励调峰并提升市场活跃度。预计2023年碳配额缺口约为0.02-0.07亿吨，碳价约100元/吨，全行业净支出约50亿元，仍在盈亏平衡线附近。

2. 9月数据显示，水电因来水转枯发电量大幅下降，而火电和风电在水电消纳压力增加、用电高峰期及风况转好等有利因素推动下，发电量实现显著增长。特别是风电，受益于基数低效和风况改善，9月发电量同比飙升316%。

3. 投资建议：看好高效低煤耗火电企业（如国电电力、华润电力、国投电力等）和审慎开发新能源的企业（如龙源电力、大唐新能源、三峡能源等），关注港股低估值新能源运营商。

4. 风险提示包括新能源装机进度低于预期、电价下降幅度超出预期、风资源不及预期等。

重点公司估值显示，火电转型企业的估值区间较大，新能源运营企业部分估值较低，但仍具增长潜力。

整体而言，报告涵盖了碳排放政策、能源生产数据以及投资建议，并辅以详细的风险提示。