电力、煤气及水等公用事业行业：制造、消费用电出现复苏迹象，发电侧火电新增贡献最大-20191023-国金证券-13页_730kb

电力、煤气及水等公用事业行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2019年9月电力、煤气及水等公用事业行业的市场表现、用电量变化趋势及投资建议，重点关注了不同板块的用电增速变化、火电发电量增长情况以及行业未来的发展前景。

主要观点

• 行业整体表现：2019年1-9月全社会累计用电量为53442.0亿千瓦时，同比增长4.4%，增速较去年同期有所回落。9月全社会用电量为6019.6亿千瓦时，同比增长4.4%，增速较去年同期回落3.6个百分点。
• 用电结构：第二产业用电量占全社会用电量的67.1%，对用电增长的贡献率为45.7%；第三产业用电增长8.7%，居民生活用电增长6.3%。
• 板块表现：
  • 地产周期、能源：用电量同比增速超过或接近过去五年平均水平，对经济起到一定拉动作用。
  • 制造、交运、消费：用电量增速有所回升，出现复苏迹象。
  • TMT：用电增速仍处于近五年历史底部，呈现衰退趋势。
• 用电增速变化：
  • 高增速行业：软件与信息业、充换电服务业、铁路运输设备制造、风能原设备制造等。
  • 负增速行业：黄磷行业等。
• 火电发电量增长：1-9月全国火电发电量同比增长0.5%，增速较去年同期回落6.4个百分点。9月火电发电量同比增长4.7%，增速较去年同期增加0.1个百分点。
• 新能源发电：水电、风电、核电、光伏发电同比分别增长7.9%、5.1%、21.1%、15.5%，其中核电增速显著提升。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金电力、煤气及水等公用事业指数：3493
• 沪深300指数：3871
• 上证指数：2942
• 深证成指：9568
• 中小板综指：9067

投资建议

• 关注火电龙头：建议关注煤价下跌业绩弹性大、用电增速高的省份的火电企业，如华能集团、皖能电力、建投能源、长源电力。
• 关注国网云网融合业务：建议关注岷江水电等国网旗下云网融合业务平台。

风险提示

• 宏观经济大幅放缓
• 电力改革进展缓慢
• 主要水系来水不及预期

用电增速前十名和后十名行业

• 用电增速前十名行业：软件与信息业、充换电服务业、铁路运输设备制造、风能原设备制造等。
• 用电增速后十名行业：黄磷行业等。

南方省份用电增速领涨全国

• 9月全国各省用电量增速情况显示，南方省份用电增速高于全国平均水平，其中广西、陕西、北京、宁夏、广东为发电贡献量前五位的省份。

发电量增长情况

• 全国发电量：1-9月全国规模以上电厂发电量同比增长3.0%，9月发电量同比增长4.7%。
• 火电：同比增长0.5%，增速较去年同期回落6.4个百分点。
• 水电：同比增长7.9%，增速较去年同期提高3.5个百分点。
• 风电：同比增长5.1%，增速较去年同期回落15.0个百分点。
• 核电：同比增长21.1%，增速较去年同期提高7.3个百分点。
• 光伏：同比增长15.5%，增速较去年同期回落2.4个百分点。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

公司联系信息

• 联系人：杜旷舟、娜敏
• 邮箱：dukz@gjzq.com.cn、namin@gjzq.com.cn
• 分析师：孙春旭，执业编号：S1130518090002，邮箱：sunchunxu@gjzq.com.cn

地址信息

• 上海：浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼
• 北京：西城区长椿街3号4层
• 深圳：福田区深南大道4001号时代金融中心7GH