公用事业行业：水电回落助力火电转正，行业微利电价仍具刚性-240918-长江证券-20页_1mb

水电回落助力火电转正，行业微利电价仍具刚性

2024年8月，全国规模以上机组发电量同比增长58%，环比增长33个百分点，创历史新高，反映高温天气对电力需求的拉动。其中，水电发电量同比增长107%，得益于前期水库蓄水高位；风电增长66%，环比回升显著；光伏发电量增长217%，延续高速增长；核电增长49%，增速回升。

火电发电量同比增长37%，实现负转正，主要系水电回落及高温需求回暖。1-8月火电累计发电量同比增长10%。分析师认为，水电未来两个月增速可能延续回落，将为火电提供支撑。同时，由于电价谈判未启动且盈利水平较低，电价仍具备一定刚性，短期内难以大幅下降。

在“碳中和”目标与电力市场化改革背景下，电力运营商价值重估预期较强。建议关注火电板块（华润电力、国电电力、华电国际等）、水电板块（长江电力、国投电力等）、新能源板块（三峡能源、龙源电力等）和电网综合能源服务标的（三峡水利）。

风险包括电力供需恶化和煤炭价格波动。