20171206-川财证券-公用事业行业月报_关注煤电联动_看好火电盈利改善_16页_1mb

公用事业行业月报总结（20171206）

核心内容概述

2017年10月，公用事业行业整体表现有所下滑，但电力板块仍保持相对稳定增长。全社会用电量同比增长4.96%，增速较去年同期下降2.03个百分点，主要受去年同期用电量基数偏高和夏季用电高峰期已过影响。总发电量同比增长2.5%，增速回落，火电发电量同比下降2.8%，主要因清洁能源（如水电）的高产出挤压了火电空间。随着冬季枯水期到来，水电发电量预计回落，火电发电空间有望提升，同时煤电联动政策或将推动火电上网电价上调，利好火电企业盈利。

主要观点

• 用电量增长放缓但总体仍快：10月全社会用电量保持较快增长，利好电力板块。
• 火电面临压力，但有望受益于电价上调：受清洁能源高产出影响，火电发电量下降，但冬季水电回落可能带来火电发电空间的扩大。
• 行业政策推动市场化改革：国家发改委推动电力市场交易和价格机制改革，健全煤电联动机制，鼓励清洁能源参与市场化交易。
• 区域政策引导清洁能源发展：多地出台政策支持水电、风电、光伏等清洁能源发展，同时推动落后火电机组淘汰。
• 公司层面动态活跃：部分火电企业上网电价上调，水电项目投产，新能源项目中标，公司股权变动及融资活动频繁。

关键信息

用电量数据

• 10月全社会用电量5,129亿千瓦时，同比增长4.96%。
• 前10月全社会用电量累计52,018亿千瓦时，同比增长6.7%。
• 各产业用电量：第一产业995亿千瓦时（+7.4%），第二产业36,280亿千瓦时（+5.7%），第三产业7,367亿千瓦时（+10.7%），城乡居民生活用电量7,376亿千瓦时（+7.6%）。

发电量数据

• 10月总发电量5,038亿千瓦时，同比增长2.5%。
• 火电37,993亿千瓦时，同比增长5.4%。
• 水电9,234亿千瓦时，同比增长2.2%。
• 核电2,035亿千瓦时，同比增长18.4%。
• 风电2,397亿千瓦时，同比增长25.3%。

装机容量数据

• 截至10月底，全国6,000千瓦及以上电厂装机容量16.7亿千瓦，同比增长7.3%。
• 水电装机3.0亿千瓦，火电装机10.8亿千瓦，核电3,582万千瓦，风电1.6亿千瓦。

煤炭市场

• 环渤海动力煤价格指数报收576元/吨，较上月下跌6元/吨。
• 6大发电集团煤炭库存1,240万吨，环比增加23.5万吨。
• 10月煤及褐煤进口量2,128万吨，环比减少580万吨。

行业动态

• 国家发改委发布多项政策，推动电力市场化交易和煤电联动机制。
• 河北省规划关停30万千瓦以下火电机组，控制燃煤火电装机容量。
• 浙江省推动建立国内首个水电交易中心，鼓励水电线上交易。
• 湖北省推动电力直接交易，对未参与交易的水电企业超发电量待年度计划调整后结算。
• 国家能源局通报前三季度弃水弃风弃光状况，水电利用率有所提高。

公司动态

• 股价表现：贵州燃气涨幅最大（265.41%），大通燃气跌幅最大（-24.73%）。
• 重要事件：
  • 粤电力A大丫口水电站3号机组投产。
  • 中材节能中标泰国水泥窑余热发电项目。
  • 内蒙华电控股的魏家峁煤电公司上网电价上调。
  • 国新能源未收到山西燃气公司整合方案正式文件。
  • 华能国际发行超短期融资券，募集资金用于补充营运资金。
  • 深圳能源收购河北赵县亚太燃气公司股权，拓展燃气业务。

风险提示

• 电力需求不及预期：可能影响发电企业收入。
• 煤炭价格波动超预期：可能导致火电成本上升，影响盈利。

投资建议

• 继续看好火电企业盈利改善，关注具有高业绩弹性的火电企业：华能国际、华电国际、浙能电力。
• 关注清洁能源政策对行业的影响，尤其是水电和风电的增长趋势。
• 建议投资者关注政策导向明确、业务结构优化的公用事业公司。

分析师声明

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