20260410-国盛证券有限责任公司-惠而浦-600983.SH-冰箱快速放量_分红大幅提升_3页_662kb

惠而浦 (600983.SH) 2025年年报分析总结

核心内容概览

惠而浦在2025年实现了显著的业绩增长，公司发布2025年年报显示，其营业总收入达到44.97亿元，同比增长23.23%；归母净利润为5.2亿元，同比增长157.55%。其中，2025年第四季度（Q4）单季营业总收入为12亿元，同比增长6.66%；归母净利润为2.03亿元，同比增长36.46%。公司2025年分红金额达5.14亿元，占归母净利润的98.81%，以Wind一致预期26PE计算，2026年股息率为6.42%。

主要观点

1. 业务表现

• 冰箱业务快速放量：2025年冰箱收入同比增长108.38%，销量同比增长62.13%，均价提升29%，成为公司业绩增长的主要驱动力。
• 洗衣机业务增长稳定：2025年洗衣机收入同比增长22.93%，销量同比增长12.43%，均价提升9%。
• 生活电器收入下降：2025年生活电器收入同比下降10.02%，销量下降14.12%，但均价仍提升5%。
• 区域收入表现分化：国内收入同比下降38.32%，海外收入同比增长25.82%，显示公司海外市场拓展取得成效。

2. 盈利能力提升

• 毛利率提升：2025Q4毛利率同比提升1.51个百分点至21.36%。
• 费用率变化：销售费用率同比上升0.49个百分点至1.30%；管理费用率下降0.19个百分点至1.96%；研发费用率下降3.56个百分点至-0.31%；财务费用率上升4.89个百分点至1.51%。
• 净利率显著增长：2025Q4净利率同比增加3.69个百分点至16.91%。

3. 现金流改善

• 经营性现金流大幅转正：2025Q4经营性现金流净额为1.29亿元，同比增长显著。
• 销售商品收到的现金增长：2025Q4销售商品收到的现金为9.72亿元，同比增长20.26%。
• 现金净增加额增长：2025年现金净增加额为465亿元，2026-2028年预计继续增长，分别为762亿元、784亿元和1150亿元。

关键信息

1. 盈利预测与投资建议

• 未来三年盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.38亿元、7.77亿元和9.32亿元，分别同比增长22.8%、21.8%和20.0%。
• 投资评级：维持“买入”投资评级，基于2026年股息率6.42%和估值指标的改善。

2. 财务指标

3. 财务比率

4. 每股指标

风险提示

• 原材料价格波动
• 房地产市场波动
• 市场竞争加剧

股票信息

股价走势

股价走势图（2026年4月9日收盘价）

分析师声明

• 分析师：徐程颖、陈思琪
• 执业证书编号：S0680521080001、S0680524070002
• 邮箱：xuchengying@gszq.com、chensiqi@gszq.com

相关研究

1. 《惠而浦（600983.SH）：惠而浦深度二：如何看待大股东及二股东的赋能？》（2026-03-01）
2. 《惠而浦（600983.SH）：拟认购惠而浦集团普通股，进一步深化合作》（2026-02-26）
3. 《惠而浦（600983.SH）：格兰仕赋能 $+$ 惠而浦集团订单开拓，持续增长可期》（2026-01-28）