> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 惠而浦（600983.SH）2026年半年报总结 ## 核心内容概览 惠而浦（600983.SH）于2026年发布半年报，显示公司上半年面临盈利压力，主要受到外部环境变动的影响，包括大宗原材料价格上涨和汇率波动。尽管如此，公司仍维持“买入”投资评级，并对未来发展保持乐观预期。 ## 财务表现 ### 营收与利润 - **2026H1**：公司实现营业总收入19.17亿元，同比-12.50%；归母净利润1.77亿元，同比-17.79%。 - **2026Q2**：单季营业总收入9.51亿元，同比-2.60%；归母净利润0.82亿元，同比-17.70%。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.2/6.04/6.91亿元，同比增长0.1%/16.1%/14.5%。 ### 毛利率与净利率 - **毛利率**：2026Q2毛利率为14.83%，同比-3.1pct。 - **净利率**：2026Q2净利率为8.64%，同比-1.58pct。 ### 现金流 - **2026Q2经营性现金流净额**：1.51亿元，同比-13.82%。 - **销售商品收到的现金**：10.83亿元，同比+3.26%。 ## 大客户影响 - **大客户占比提升**：2026H1公司向惠而浦集团销售占总收入比重达66%，较2025H1的61%有所上升。 - **微波炉子公司表现**：微波炉主体子公司收入同比-27%，净利率同比-4.8pct至4.3%。 ## 关键财务指标（2024A-2028E） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 3,649 | 4,497 | 4,722 | 5,430 | 6,136 | | 营业收入增长率 yoy(%) | -8.8 | 23.2 | 5.0 | 15.0 | 13.0 | | 归母净利润（百万元） | 202 | 520 | 520 | 604 | 691 | | 归母净利润增长率 yoy(%) | 148.7 | 157.6 | 0.1 | 16.1 | 14.5 | | EPS 最新摊薄（元/股） | 0.26 | 0.68 | 0.68 | 0.79 | 0.90 | | ROE(%) | 7.5 | 17.5 | 17.5 | 20.3 | 23.2 | | P/E（倍） | 30.0 | 11.7 | 11.6 | 10.0 | 8.8 | | P/B（倍） | 2.3 | 2.0 | 2.0 | 2.0 | 2.0 | ## 风险提示 1. **原材料价格波动**：大宗原材料价格上涨对公司盈利能力造成显著影响。 2. **汇率波动**：公司持有美元资产，汇率波动可能对财务费用产生影响。 3. **房地产市场波动**：可能间接影响公司业务。 4. **市场竞争加剧**：行业竞争压力加大。 5. **大客户集中度高风险**：公司对惠而浦集团依赖度较高，存在客户集中风险。 ## 财务报表摘要 ### 资产负债表（百万元） - **资产总计**：2026E预计为6,084亿元，较2025A增长。 - **流动资产**：2026E预计为4,520亿元，其中现金从1,317亿元增长至1,859亿元。 - **非流动资产**：2026E预计为1,563亿元，略有下降。 ### 现金流量表（百万元） - **经营活动现金流**：2026E预计为658亿元，较2025A有所下降。 - **投资活动现金流**：2026E预计为-65亿元，保持负值。 - **筹资活动现金流**：2026E预计为-500亿元，继续为负。 ### 利润表（百万元） - **营业成本**：2026E预计为3,877亿元，同比上升。 - **财务费用**：2026Q2为0，较2025Q2的-4上升。 - **净利润**：2026E预计为520亿元，同比增长0.1%。 ## 主要财务比率 | 比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 15.9 | 18.3 | 17.9 | 18.8 | 18.5 | | 净利率(%) | 5.5 | 11.6 | 11.0 | 11.1 | 11.3 | | 资产负债率(%) | 49.0 | 50.1 | 51.2 | 54.3 | 57.0 | | 净负债比率(%) | -48.5 | -59.3 | -61.5 | -61.2 | -65.1 | | 总资产周转率 | 0.7 | 0.8 | 0.8 | 0.9 | 0.9 | | 应收账款周转率 | 2.4 | 2.4 | 2.4 | 2.6 | 2.5 | | 应付账款周转率 | 2.7 | 3.3 | 3.2 | 3.1 | 3.1 | | 每股经营现金流（最新摊薄） | -0.07 | 1.03 | 0.86 | 0.85 | 1.17 | | 每股净资产（最新摊薄） | 3.49 | 3.88 | 3.87 | 3.88 | 3.89 | ## 投资建议与评级 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **理由**：尽管短期面临原材料和汇率波动带来的挑战，但公司与大客户的关联交易框架协议有助于未来订单释放，盈利预期逐步改善。 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |------|------| | 行业 | 白色家电 | | 前次评级 | 买入 | | 08月24日收盘价（元） | 7.90 | | 总市值（百万元） | 6,054.87 | | 总股本（百万股） | 766.44 | | 自由流通股（%） | 100.00 | | 30日日均成交量（百万股） | 2.83 | ## 股价走势  ## 分析师信息 - **分析师**：徐程颖、陈思琪、盘姝玥 - **执业证书编号**：S0680521080001、S0680524070002、S0680526040001 - **邮箱**：xuchengying@gszq.com、chensiqi@gszq.com、panshuyue@gszq.com ## 相关研究 1. 《惠而浦（600983.SH）：汇率波动短期影响费率，静待未来订单释放》 - 2026-04-27 2. 《惠而浦（600983.SH）：冰箱快速放量，分红大幅提升》 - 2026-04-10 3. 《惠而浦（600983.SH）：惠而浦深度二：如何看待大股东及二股东的赋能？》 - 2026-03-01 ## 免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，仅限客户使用。报告中的信息和观点基于公开资料，不构成投资建议，也不对使用报告所导致的任何损失负责。投资者应自行判断并做出决策。