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水泥价格稳中有升，不确定环境下追寻确定

——建材周报2018年第38期总结

$\spadesuit$ 一周行情回顾

• 建筑材料申万一级行业指数下跌 3.19%，沪深300指数下跌 2.90%。
• 细分行业指数中，水泥制造指数下跌 4.13%，玻璃制造指数下跌 4.46%，管材指数上涨 0.78%，耐火材料指数下跌 4.99%，其他建材指数下跌 1.75%。
• 行业指数运行图显示，建筑材料指数近期有所反弹，除水泥行业外的建材子行业反弹力度较大。

$\spadesuit$ 各子行业运行情况

• 水泥价格创新高：本周全国水泥价格较上周上涨，部分区域如河北、江苏、浙江、上海、安徽上调，湖南常德、益阳和甘肃兰州下调。
• 玻璃价格稳定：本周国内浮法玻璃价格基本稳定，北方基建需求回升，南方深加工采购积极，市场成交好转。
• 玻纤价格下跌：无碱粗纱市场价格略有下跌，市场供需无明显变化，部分企业以去库存为主，成交重心下行。
• 小建材原材料波动：
  • 沥青价格下跌 240元/吨，累计均价同比上涨 25.5%；
  • PVC价格上涨 6元/吨，累计均价同比上涨 4.0%；
  • PP-R价格下跌 300元/吨，累计均价同比上涨 4.6%。

$\spadesuit$ 行业观点

• 水泥行业高景气延续：进入旺季以来，工程赶工需求旺盛，水泥价格持续上涨。
• 价格创新高并有望高位维稳：10月底11月初强制性限产叠加库存低位，带动区域水泥价格跳涨，全国水泥均价创历史新高。
• 区域格局：南强北弱，南部地区水泥企业基本面支撑较强，估值较低，建议配置 华新水泥 和 海螺水泥，优选 万年青，关注 福建水泥、塔牌集团 和 港股华润水泥控股。
• 新型建材推荐：推荐业绩增长快且低估值的新型建材标的，如 鲁阳节能（陶纤渗透率提升）、山东药玻（药用玻璃龙头，成本及规模优势显著）、中国巨石（玻纤行业龙头，市场份额扩大，盈利能力提升）。

$\spadesuit$ 风险提示

• 宏观经济下行压力：固定资产投资与房地产投资增速持续下降。
• 成本上升：燃料与原材料成本上升对行业盈利形成压力。

$\spadesuit$ 行业重点上市公司估值与评级

$\spadesuit$ 核心内容总结

• 水泥市场：全国水泥价格创历史新高，区域间存在差异，南方需求强劲，北方受季节性影响。
• 玻璃市场：价格基本稳定，终端需求略有回升，原燃料价格上升可能支撑市场走势。
• 玻纤市场：价格略有下跌，市场供需无明显变化，竞争格局清晰，龙头企业持续受益。
• 投资建议：在不确定性中建议配置高景气水泥企业及低估值新型建材企业，如 华新水泥、海螺水泥、山东药玻、中国巨石 等。
• 风险提示：需关注宏观经济下行及原材料成本上涨对行业盈利能力的影响。