20190826-光大证券-建材周报2019年第29期：天气好转，水泥价格进入上涨通道_16页_1mb

天气好转，水泥价格进入上涨通道 - 建材周报2019年第29期总结

核心内容

• 行业整体表现：本周建筑材料申万一级行业指数上涨5.50%，水泥制造板块上涨5.47%，玻璃制造板块上涨8.37%，其他建材指数上涨5.81%。
• 水泥市场：全国水泥价格较上周上涨，上涨地区包括江苏南京、安徽北部、江西北部及甘肃，价格下跌地区为陕西。8月下旬随着雨水天气好转，需求增加，企业发货恢复到8成或以上，局部地区水泥价格回升。
• 玻璃市场：本周国内浮法玻璃价格上涨，南北市场表现差异较大。南方市场走货良好，库存低位，中大型深加工企业开工率可达80%；北方市场需求平平，贸易商观望为主。
• 其他建材：沥青价格稳定，累计均价较去年同期上涨14.9%；PVC价格环比上涨2元/吨，累计均价微涨0.1%；PP-R价格基本稳定，累计均价上涨0.4%。
• 行业观点：天气好转带动水泥价格上涨，水泥行业基本面强劲。预计全年水泥需求增速为3%-5%，不排除超预期可能。建议配置海螺水泥，优选华新、天山、祁连山、万年青、塔牌，关注港股华润水泥控股。
• 新型建材：推荐业绩增长快、低估值的新型建材标的，如建研集团、东方雨虹、山东药玻、伟星新材、中国巨石等。
• 风险提示：宏观经济下行压力、燃料与原材料成本上升。

主要观点

• 水泥价格回升：全国水泥市场进入上涨通道，主要得益于天气好转带来的需求恢复。
• 基建投资带动需求：国内经济下行风险尚未解除，基建投资作为逆周期调节工具，有望成为稳增长的重要引擎。
• 区域表现差异：不同地区水泥价格变化不一，西北地区水泥企业业绩弹性较高，南方水泥龙头业绩稳健增长。
• 玻璃市场分化：南方市场走货良好，北方市场表现一般，整体需求支撑有限。
• 建材行业前景：基于国内投资需求，2019年建材行业需求增速有望好于2017和2018年。

关键信息

水泥行业运行情况

• 全国水泥均价：2019年8月全国水泥均价（不含税）为359.9元/吨，累计同比增长2.9%。
• 1-7月水泥需求：同比增长7.2%，超预期。
• 区域水泥价格变化：
  • 华北：均价455.83元/吨，环比下跌1.08%。
  • 华东：均价468.00元/吨，环比上涨0.65%。
  • 西南：均价392.00元/吨，环比持平。
  • 东北：均价366.25元/吨，环比持平。
  • 中南：均价431.67元/吨，环比持平。
  • 东南：均价440.00元/吨，环比持平。
  • 西北：均价457.00元/吨，环比上涨1.11%。

玻璃行业运行情况

• 浮法玻璃价格：2019年8月全国玻璃均价（含税）为77.1元/重量箱，累计同比下降6.3%。
• 原材料价格：
  • 纯碱：8月均价1744元/吨。
  • 石油焦：8月均价1150元/吨。
• 玻璃成本与利润：纯碱和石油焦成本持续上涨，导致玻璃单位利润持续下降，但近期行业会议带来一定利好，价格有所回升。

新型建材运行情况

• 玻纤价格：2400tex无碱缠绕直接纱价格在4200-4400元/吨不等，部分企业价格偏高。
• PVC：累计均价较去年同期上涨0.1%。
• PP-R：累计均价较去年同期上涨0.4%。
• 沥青：累计均价较去年同期上涨14.9%。

重点公司公告

• 塔牌集团：拟以自有资金回购股份，总额不超过16,000万元。
• 山东药玻：上半年营收增长10.4%，净利润增长30.0%，产品结构优化。
• 天山股份：上半年营收增长33.2%，净利润增长117.7%。
• 万年青：上半年营收增长8.1%，净利润增长17.4%。
• 宁夏建材：上半年营收增长13.5%，净利润增长89.3%。
• 中国巨石：上半年营收增长0.9%，净利润下降16.8%。

估值与评级

• 投资评级：多数公司获“买入”或“增持”评级，如山东药玻、海螺水泥、祁连山、华新水泥、塔牌集团、东方雨虹、建研集团、中材科技、宁夏建材。
• 估值：多数公司P/E和P/B均处于合理区间，部分公司估值较低，具备投资价值。

总结

• 水泥价格因天气好转而进入上涨通道，需求恢复带动价格上涨。
• 玻璃市场南北分化明显，南方需求良好，北方市场疲软。
• 其他建材如沥青、PVC、PP-R价格稳中有升，玻纤价格基本稳定。
• 重点公司业绩表现良好，部分公司获“买入”或“增持”评级。
• 行业整体前景向好，但需关注宏观经济下行和原材料成本上升等风险。