非金属建材行业2019年投资策略_不确定环境下_追寻确定_46页_3mb

报告摘要

不确定环境下，追寻确定

核心内容概述

本报告分析了2019年非金属建材行业的投资策略，强调在不确定的经济环境下，应关注具有确定性增长的行业和企业。重点分析了水泥和小建材行业的发展前景，指出水泥行业需求端有保护，具备稳定增长潜力，而小建材行业则优选具有弹性和价值的龙头企业。

主要观点

房地产投资与水泥需求：2019年房地产投资增速回落，但施工面积仍保持正增长，对水泥需求形成支撑。
基建投资作为稳增长引擎：2019年开春后，基础设施建设投资预计重回“稳增长”基本引擎，作为逆周期调节工具，对水泥行业形成有力支撑。
水泥行业分析：水泥行业需求在2019年预计增长3-5%，华东、中南、东南区域表现优于华北，且产品价格有望稳定上涨。
玻璃行业面临挑战：玻璃需求疲软，供给过剩，成本端压力大，盈利改善困难，但药用玻璃因监管趋严，有升级转型机会。
小建材行业：行业龙头强者更强，优选具备成本下降和盈利弹性的品种，以及业绩稳定、估值合理的白马股。

关键信息

水泥行业

2018年水泥产量增速为2.5%，预计2019年为3-5%。
需求端由房地产施工面积和基建投资共同支撑，行业盈利水平达到历史最佳。
区域表现：华东、中南、东南区域需求和价格表现优于其他区域。
关注企业：华新水泥、万年青、塔牌集团，以及港股华润水泥控股。

玻璃行业

需求不振，供给过剩，成本上涨挤压利润，盈利接近负增长。
药用玻璃因监管趋严，正向中高端产品升级，中性硼硅玻璃需求增长。
现有药用玻璃市场以低硼硅和钠钙玻璃为主，中性硼硅玻璃市场需求不足10亿支。
行业集中度提升，龙头企业的竞争优势凸显。

小建材行业

优选两类投资机会：1）需求有保护，叠加成本下降的弹性品种；2）业绩稳定、估值合理的行业龙头。
重点推荐东方雨虹、建研集团等公司，长期看好中国巨石、伟星新材、山东药玻等价值型公司。

投资建议

水泥行业：配置海螺水泥，优选华新水泥、万年青、塔牌集团，关注华润水泥控股。
小建材行业：关注需求有保护、成本下降叠加的弹性品种，以及业绩稳健、估值合理的龙头白马股。
风险提示：基建和房地产投资不达预期、原材料上涨超预期、国际地缘政治风险。

表格摘要

公司名称	证券代码	股价（元）	EPS（元）	PE（X）	投资评级
海螺水泥	600585	29.28	2.99 / 5.14 / 5.67	10 / 6 / 5	买入
华新水泥	600801	16.72	1.39 / 3.41 / 4.18	12 / 5 / 4	买入
万年青	000789	10.89	0.75 / 2.15 / 2.69	14 / 5 / 4	买入
塔牌集团	002233	10.06	0.60 / 1.51 / 1.96	17 / 7 / 5	买入
东方雨虹	002271	12.95	0.83 / 1.06 / 1.36	16 / 12 / 10	买入
建研集团	002398	4.49	0.28 / 0.40 / 0.56	16 / 11 / 8	买入
中国巨石	600176	9.67	0.61 / 0.76 / 0.92	16 / 13 / 10	买入
伟星新材	002372	15.51	0.63 / 0.76 / 0.93	25 / 20 / 17	买入
山东药玻	600529	19.00	0.62 / 0.80 / 1.00	31 / 24 / 19	买入

图表目录摘要

图1：房地产投资、基础设施建设投资、制造业投资增速对比
图2：我国水泥产量及增速
图3：基础设施建设投资（不含电力）增速
图4：基建投资三个分项科目增速
图5：铁路运输业固定资产投资
图6：道路运输业固定资产投资
图7：房地产开发投资完成额及增速
图8：商品房销售面积及增速
图9：房地产新开工、施工、竣工增速
图10：新开工、施工单月增速
图11：购置-新开工-空置面积变化
图12：购置-新开工-空置面积增速
图13：购置-新开工增速
图14：购置-空置增速
图15：新开工-施工增速
图16：全国固定资产投资运行情况
图17：季度GDP同比增速
图18：三大需求对GDP增长贡献率
图19：固定资产投资完成额实际当季同比增速
图20：房地产投资和制造业投资增速
图21：基础设施建设投资增速
图22：全国水泥产量及增速
图23：全国水泥产量及增速-月度
图24：10、11、12月水泥单月产量变化
图25：PO42.5水泥价格（含税）
图26：水泥产品单位价格、成本、吨毛利变动
图27：华东水泥产量及增速
图28：华东水泥产量及增速-月度
图29：2015年至今华东PO42.5高标水泥市场价格
图30：中南水泥产量及增速
图31：中南水泥产量及增速-月度
图32：2015年至今中南PO42.5高标水泥市场价格
图33：东南水泥产量及增速
图34：东南水泥产量及增速-月度
图35：2015年至今东南PO42.5高标水泥市场价格
图36：华北水泥产量及增速
图37：华北水泥产量及增速-月度
图38：2015年至今华北PO42.5高标水泥市场价格
图39：泛长江流域沿江熟料价格运行图谱
图40：沿江熟料价格运行规律及2019年预判
图41：房地产新开工、施工及竣工面积增速
图42：全国汽车产量及增速
图43：全国平板玻璃产量及增速
图44：浮法玻璃库存情况
图45：浮法玻璃价格-全国主要城市均价
图46：玻璃原材料纯碱、燃料石油焦价格
图47：玻璃价格、成本及利润走势变动图谱
图48：玻璃行业营业收入增长情况
图49：玻璃行业营业利润及净利润变化情况
图50：玻纤与竞品材料价格对比
图51：美国及欧元区制造业PMI
图52：中国巨石存货数据
图53：玻纤价格走势图
表1：分区域PO42.5水泥含税价格
表2：浮法玻璃产能前十企业产能变化
表3：中美外窗传热系数与太阳得热系数限值比较
表4：药用监管政策趋严涉及的相关规定
表5：2018年11月行业前五家企业产能情况

总结

在不确定的经济环境下，水泥行业由于房地产施工面积的持续增长和基建投资的回升，展现出较强的确定性增长潜力。小建材行业则在龙头企业的引领下，通过创新和差异化竞争，实现价值增长。玻璃行业虽面临需求疲软和成本上升的压力，但药用玻璃因政策推动和市场需求提升，成为行业升级的重要方向。整体来看，投资应聚焦于具备稳定增长和高盈利能力的行业和企业，以应对不确定性带来的市场波动。

展开完整摘要