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沥青期货早报总结（2023-03-23）

核心内容概述

本报告为2023年3月23日的沥青期货早报，由大越期货投资咨询部分析师金泽彬发布，涵盖沥青期货市场基本面、基差、库存、价差、利润、进出口及需求端等多方面分析，旨在为投资者提供市场走势判断及风险提示。

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主要观点

1. 供应端分析

• 产能利用率：本周国内石油沥青样本产能利用率为34.6%，环比上涨5.49%。
• 出货量：全国样本企业出货27.93万吨，环比增加7.84%。
• 检修损失：样本企业装置检修量预估为44.06万吨，环比减少13.88%。
• 产量：2月总产量为206.4万吨，环比增加10.23%，同比增加32.7%；3月沥青总计划排产量为276.2万吨，环比增加55.17%，同比增长47.06%。
• 原料供应：4月原料供应存在不确定性，可能影响市场走势。
• 加工利润：加工沥青利润为162.87元/吨，环比下降13.84%；沥青利润与延迟焦化利润差距缩小，但仍未超越后者。

2. 需求端分析

• 经济复苏预期：近期需求受经济复苏预期刺激，新增地方债涨势明显，对需求有较强支撑。
• 天气影响：天气转暖，但下周南方降水较多，叠加连续降价抑制需求复苏，实际需求仍有较大恢复空间。
• 表观消费量：需求端整体偏弱，刚需尚未完全恢复。

3. 基差与库存

• 基差：03月22日，山东现货价为3585元/吨，06合约基差为-2元/吨，现货贴水期货。
• 社会库存：社会库存为126.4万吨，环比增长3.78%。
• 厂内库存：厂内库存为99.8万吨，环比增加1.73%。
• 库存压力：库存偏多，对价格形成一定压力。

4. 期货行情与价差

• 盘面走势：MA20偏向下，03合约期价收于MA20下方，偏空。
• 主力持仓：主力持仓净多，多增，中性。
• 价差分析：
  • 1-6合约价差为168元/吨，维持稳定。
  • 6-12合约价差为118元/吨，略有下降。
  • 3-6、3-9、3-12合约价差分别为-143元、-104元、-25元，均呈负向走势。
  • 9-12合约价差为79元/吨，小幅上涨。
  • 3-2403合约价差为0元/吨，维持平稳。

5. 原油与裂解价差

• 原油走势：原油价格走强，对沥青价格形成支撑。
• 裂解价差：原油裂解价差走势显示市场对原料成本的敏感性。

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关键信息

利多因素

• 供给压力：短期内供应恢复幅度较大，供给压力仍保持在高位。
• 地方债预期：2023年地方债发行启动，新增专项债占比高，对需求有支撑作用。

利空因素

• 炼厂复产：3月炼厂复产计划增速明显，供给压力陡增。
• 原油走弱：原油价格持续走弱，削弱价格支撑。
• 天气影响：南方降水较多，抑制需求复苏。

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主要逻辑

• 供应端：供给及库存压力偏大，短期内供应恢复快，导致市场承压。
• 需求端：刚需尚未完全恢复，但经济复苏预期和地方债支撑仍存在。
• 价格走势：短期沥青现货维持小幅下跌趋势，但原油价格走强可能对价格形成支撑。

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风险提示

• 基建预期落地：国内对基建的强预期若未能有效落地，可能影响需求复苏。
• 原油价格波动：原油价格走势变化可能对沥青价格产生重大影响。

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附：主要数据指标

指标	现值（万吨）	前值（万吨）	涨跌（万吨）	涨跌幅
社会库存	126.4	121.8	+4.6	+3.78%
厂内库存	99.8	98.1	+1.7	+1.73%
样本企业产量	55.08	48.5	+6.58	+13.57%
检修损失量	44.06	51.16	-7.10	-13.88%

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总结

综合来看，沥青期货市场短期面临较大的供给压力，同时需求端复苏尚未完全展开，基本面偏空。但原油价格走强为价格提供了一定支撑，需关注4月原料供应的不确定性及基建预期的落地情况。投资者应谨慎对待市场波动，关注价格走势及政策变化带来的影响。