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沥青期货早报总结（2023-03-08）

核心内容

1. 基本面分析

• 供应端：

  • 本周国内石油沥青样本产能利用率为31.9%，环比上升1.9%。
  • 全国样本企业出货量为43.6万吨，环比减少2.7%。
  • 样本企业装置检修量预估为49.49万吨，环比减少22.26%。
  • 3月沥青总计划排产量为276.2万吨，环比增加55.17%，同比增长47.06%。
  • 短期内供给恢复幅度较大，但供给压力仍保持在高位。

• 需求端：

  • 经济复苏预期刺激需求，新增地方债涨势明显，对需求形成较强支撑。
  • 天气转暖，需求有复苏迹象，但以已入库备货为主。
  • 终端刚需仍需时间恢复。

• 成本端：

  • 加工沥青利润为-84.21元/吨，山东地炼延迟焦化利润为462.41元/吨。
  • 沥青利润小于延迟焦化利润，但受原油走强支撑，利润和排产将有所恢复。

2. 基差与库存情况

• 基差：

  • 03月07日，山东现货价为3760元/吨，06合约基差为-154元/吨，现货贴水期货，偏空。

• 库存：

  • 社会库存为114.1万吨，环比增长9.40%。
  • 厂内库存为97.9万吨，环比减少0.2%。
  • 库存压力整体偏多。

3. 盘面与主力持仓

• 盘面走势：

  • MA20偏向上，03合约期价收于MA20上方，偏多。

• 主力持仓：

  • 主力持仓净空，空增，偏空。

4. 市场预期

• 短期内供应方面，山东地炼沥青持续小于焦化，有降产预期。
• 需求端，终端刚需受气温回暖有所复苏。
• 基本面偏多，但原油价格近期偏强运行，起到一定支撑。
• 06合约建议在3874-3954区间震荡操作。

主要观点

利多因素

• 3月初减产规模较大，供给压力相对较小。
• 2023年地方债发行启动，新增专项债占比近八成，对需求形成支撑。

利空因素

• 3月炼厂集中复产，供给压力偏大。
• 俄乌战争持续，欧美经济衰退预期加强，抑制原油上行空间。

关键信息

• 价格走势：

  • 03合约期价收于MA20上方，显示短期偏强。
  • 06合约价格小幅下跌，基差贴水，显示市场情绪偏空。

• 价差分析：

  • 1-6、6-12合约价差走势显示，近期价差有所收窄。
  • 沥青与原油、燃料油的比价走势表明沥青价格与原油走势保持一致。

• 利润分析：

  • 加工沥青利润为-84.21元/吨，低于延迟焦化利润。
  • 原油走强支撑沥青利润和排产恢复。

• 供需关系：

  • 供应端恢复较快，但库存压力仍较大。
  • 需求端受经济复苏预期支撑，但终端刚需尚未完全恢复。

主要风险点

• 国内基建强预期的落地可能影响实际需求。
• 原油价格走势变化将对沥青价格产生较大影响。

沥青市场表现

• 现货价格：

  • 各地区主流价基本持平，山东现货价为3760元/吨。

• 期货价格：

  • 各主力合约价格小幅波动，03合约涨幅0.49%，06合约微跌0.08%。

• 库存变化：

  • 社会库存环比增加9.40%，厂内库存略有减少，显示库存压力偏多。

• 开工率：

  • 华东重交开工率为32.4%，环比下降4.99%。
  • 山东地炼开工率52.9%，环比上升4.13%。
  • 全国重交开工率31.9%，环比上升7.41%。

• 出货量：

  • 全国样本企业出货量为43.6万吨，环比减少2.7%。

• 检修损失量：

  • 检修损失量预估为49.49万吨，环比减少22.26%。

总结

沥青市场在短期内受到供需变化和原油走势的双重影响。供应端恢复较快，但库存压力依然较大，而需求端则受经济复苏预期和地方债发行支撑，终端刚需有所复苏。期货市场方面，06合约建议在3874-3954区间震荡操作。整体来看，基本面偏多，但原油价格波动仍为市场带来不确定性，需密切关注政策落地和原油走势变化。