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沥青期货早报摘要

时间：2023年5月

投资咨询师：金泽彬

证券代码：839979

分析摘要

一、基本面

1. 供应端

   • 4月沥青产量为2,763万吨，环比增加62.3%，本周产能利用率为31.8%，环比上升0.9个百分点。
   • 5月沥青总产量预计将少于285万吨，排产计划中有减产迹象，但库存压力仍显著增加。

2. 需求端

   • 寒冷天气限制需求复苏，终端刚需恢复缓慢，主要依赖投机需求的支撑。
   • 基建投资和政策支持预期或提供一定提振，但实际效果有待观察。

3. 成本与加工利润

   • 日度加工利润为-2,107.2元/吨，环比出现大幅改善，但沥青利润仍小于延迟焦化利润，差距缩小。

二、盘面与基差

1. 基差

   • 山东库存现货价为3,745元/吨，08合约基差为36元/吨，现货升水期货，配对方式为买方。

2. MA均线

   • MA20呈偏向下攻击，08合约收盘价高于MA20，维持中性。

三、库存分析

• 社会库存为170.4万吨，环比增长30.2%，厂内库存为103.1万吨，偏空；
• 库存压力维稳，较供需历史分布处于中高位，企业出货节奏较缓。

四、主要观点与预期

• 利多因素
  • 排产计划显示减产迹象，短期供应压力稍缓解。
  • 需求恢复虽慢但有支撑，政府政策支持基建。
• 利空因素
  • 库存压力显著，宏观事件如俄乌战争带来更多不确定性。
  • 原油价格可能继续上行乏力，市场偏弱震荡。

五、风险提示

• 直接风险：国内基建政策落地力度、原油价格大幅波动。
• 其他风险：天气变化对需求回暖影响，库存数据超预期积累引发强空风险。

六、观察建议

• 路线优先关注：长期中性，短期预期稳中有降，适当关注压力区和时间周期影响下的盘面表现。
• 关注供需变化，据基差调整多空头操作。

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