深度报告-20210715-首创证券-农林牧渔行业深度报告_养殖凛冬将至_宠物未来可期_45页_4mb

养殖行业深度报告总结（2021.07.15）

核心内容概述

本报告聚焦于2021年农林牧渔行业，重点分析了生猪养殖、白羽肉鸡、动保、饲料、宠物及种植链条的市场趋势、行业周期、成本结构、企业盈利及投资机会。

主要观点

生猪养殖

• 产能恢复：能繁母猪存栏已恢复至5年最高水平，但种群质量较低，行业进入下行周期。
• 成本控制：规模养殖成本显著低于散养，牧原股份等龙头企业凭借成本控制优势，业绩表现稳健。
• 猪价预期：预计三季度猪价有望反弹，龙头企业有望凭借规模化优势实现业绩提升。
• 行业格局：行业正由“纺锤形”向“哑铃形”过渡，头部企业集中度提升。

白羽肉鸡

• 短期微利：产业链受供给充足和低猪价影响，短期内维持微利状态。
• 长期增长：受益于消费升级，鸡肉消费量有望快速增长，特别是白羽鸡。
• 产业链趋势：一体化趋势明显，熟食业务成为重要发展方向，圣农发展等企业具备较强竞争力。

动保行业

• 高景气度：行业维持高景气度，猪用疫苗需求持续增长。
• 市场化改革：政策推动“先打后补”，市场苗渗透率提升，动保企业受益。
• 行业扩容：养殖规模化率提升，动保行业未来五年或迎来整体扩容。

饲料行业

• 高景气度：饲料行业进入量价齐升阶段，龙头企业如海大集团表现突出。
• 成本压力：饲料成本受玉米、豆粕价格上涨影响，对养殖业形成压力。
• 竞争格局：竞争已由产品竞争转向综合实力竞争，头部企业优势明显。

宠物行业

• 高成长性：宠物市场规模持续扩大，电商销售占比高，国产替代加速。
• 企业优势：中宠股份等企业通过产品多元化和市场渗透率提升，具备增长潜力。

种植链条

• 玉米市场：玉米价格高位运行，库存消费比下降，未来供需关系可能变化。
• 种业机遇：转基因商业化推进，种业迎来量价齐升，龙头种企有望受益。

关键信息汇总

生猪养殖

• 猪价走势：2021年1月猪价51.36元/kg，6月降至25.13元/kg，跌幅达51.07%。
• 能繁母猪存栏：截至2021年4月，能繁母猪存栏量达4365万头，恢复迅速。
• 成本结构：饲料成本占比约60%，职工薪酬和固定资产折旧占比分别为15.61%和10.46%。
• 企业表现：牧原股份上半年实现归母净利润94-102亿元，同比下降12.83%-5.42%。
• 投资建议：推荐关注牧原股份、天康生物、新希望、天邦股份、正邦科技。

白羽肉鸡

• 生产周期：从祖代鸡引种到商品代出栏需60周，即约14个月。
• 供需变化：2021年上半年商品代鸡苗销量接近29亿羽，同比增长10.98%。
• 价格波动：6月鸡苗均价降至2.78元/羽，环比下降37.95%。
• 行业格局：产业链一体化趋势明显，圣农发展等企业具备显著优势。
• 投资建议：核心推荐圣农发展、仙坛股份；弹性推荐民和股份、益生股份。

动保行业

• 市场规模：2019年底兽用疫苗市场规模达118.36亿元，猪用疫苗占40.62亿元。
• 政策推动：“先打后补”政策加速推进，市场苗渗透率提升。
• 企业表现：2021年上半年动保企业盈利能力改善，疫苗批签发数量增加。
• 投资建议：推荐关注生物股份、普莱柯、中牧股份、瑞普生物、科前生物。

饲料行业

• 行业趋势：饲料行业进入高景气度，配合饲料占比提升。
• 企业表现：海大集团在饲料及原料贸易方面表现突出。
• 投资建议：重点推荐海大集团。

宠物行业

• 市场规模：中国宠物市场规模达2953亿元，近10年CAGR为33.38%。
• 消费趋势：81.8%宠物主人选择电商购买宠物食品，国产替代加速。
• 企业表现：中宠股份以宠物零食起家，干粮业务发展潜力大。
• 投资建议：关注中宠股份，推荐其在宠物食品领域的发展机会。

种植链条

• 玉米市场：玉米价格高位运行，库存消费比下降，供需关系或有变化。
• 种业机遇：转基因商业化推进，种业迎来发展机遇，推荐关注荃银高科、隆平高科等企业。

风险提示

• 生猪价格加速下跌，企业出栏量不及预期。
• 动物疫病大规模爆发。
• 新冠疫情反复。
• 自然灾害影响。

结论

整体来看，2021年农林牧渔行业呈现阶段性调整与长期增长并存的趋势。生猪养殖行业进入下行周期，但龙头企业凭借成本控制和规模化优势，有望在三季度迎来猪价反弹；白羽肉鸡行业短期维持微利状态，但长期看好消费增长；动保行业受益于政策改革与养殖规模化，呈现高景气度；饲料行业竞争加剧，龙头企业优势凸显；宠物行业持续高成长，国产替代加速；种业行业因转基因商业化而迎来发展机遇。