20220515-中国银河-农林牧渔行业_读懂猪周期_系列报告十二_4月猪企出栏高位_猪价环比增长近10__8页_1mb

农林牧渔行业点评报告总结

核心内容

2022年4月，中国生猪养殖行业呈现销量环比小幅下降、猪价环比显著上涨的趋势。报告通过分析上市猪企的出栏数据和猪价变化，结合猪周期理论，对行业走势及投资建议进行了深入探讨。

主要观点

1. 4月猪企出栏与销售情况

• 行业整体销量：2022年4月我国上市养殖企业生猪销量合计约为1181.99万头，环比下降0.89%。
• 企业表现差异：
  • 销量增长：唐人神、天邦股份、华统股份、傲农生物、牧原股份销量环比为正，涨幅分别为+26.72%、+13.34%、+12.91%、+6.83%、+5.6%。
  • 销量下降：其余企业销量环比跌幅在1.5%-57%之间。
  • 同比增幅：仅金新农、正邦科技同比下行，而华统股份、温氏股份、牧原股份同比涨幅超过100%。

2. 猪价与出栏均重变化

• 猪价上涨：4月行业生猪均价约为13.13元/kg，环比上涨7.01%。上市养殖企业销售均价为12.83元/kg，环比上涨9.49%，略低于行业均价约2.3%，养殖业务仍处于亏损状态。
• 出栏均重下降：4月上市养殖企业出栏均重约为108kg，环比下降4.7%。其中正邦科技出栏均重为86.96kg，主要因提前出栏所致。
• 行业对比：行业出栏均重约为116.59kg，高于上市养殖企业平均水平。

3. 行业利润状况

• 自繁自养亏损：4月自繁自养生猪养殖利润月均亏损约446.02元/头，连续亏损4个月。
• 5月逐步好转：5月13日自繁自养周度亏损降至236.78元/头，外购仔猪养殖利润亦显著改善（-33.11元/头），接近盈亏平衡。

4. 后续猪价走势预测

• 趋势判断：猪价自3月下旬探底后持续回升，4月肥猪出栏量开始下降，叠加21年6月能繁母猪存栏高点对应的出栏高峰，预计猪价将延续震荡上行走势。
• 季节性因素：过去15年数据显示，5-8月猪价通常呈现环比上行趋势。

关键信息

投资建议

• 行业趋势：生猪价格处于触底后回升阶段，猪企出栏量高位，销售均价回升显著，后续需关注猪价和产能去化的潜在变化。
• 个股关注：
  • 龙头企业：牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）。
  • 小而美企业：唐人神（002567.SZ）、天康生物（002100.SZ）。

风险提示

1. 猪价不达预期：若猪价走势出现极端情况，可能影响对新一轮猪周期的判断。
2. 原材料价格波动：玉米、小麦、豆粕等价格波动将对养殖企业盈利造成显著影响。
3. 疫病风险：非洲猪瘟或新冠疫情反复可能引发消费恐慌，影响猪价波动和养殖收益。
4. 政策变化：补贴政策、收放储政策等可能对市场情绪和生产活动产生影响。
5. 自然灾害风险：极端天气可能对农业生产造成负面影响，进而导致农产品价格波动。

行业评级与公司评级

行业评级标准

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级标准

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：谢芝优
• 学历：南京大学管理学硕士
• 从业经历：2018年加入中国银河证券研究院，曾就职于西南证券、国泰君安证券，具备六年证券行业研究经验。
• 研究领域：擅长猪周期、糖周期等分析，具备扎实的选股能力。
• 荣誉：曾为新财富农林牧渔行业第四名、新财富最具潜力第一名、金牛奖农业第一名、IAMAC农业第三名、Wind金牌分析师农业第一名团队成员。

附录

• 图表目录：

  • 图1：22年4月上市养殖企业生猪销量情况
  • 图2：22年4月小部分上市养殖企业生猪销量环比为正
  • 图3：2022年4月上市养殖企业生猪销售均价约12.83元/kg（不含东瑞股份）
  • 图4：22年4月行业生猪均价为13.13元/kg，环比+7.01%
  • 图5：22年4月自繁自养生猪利润亏损446.02元/头
  • 图6：22年4月部分上市公司出栏均重均值为108kg
  • 图7：肥猪出栏量预测及其与猪价的潜在关系
  • 图8：2022年3月我国育肥猪配合料价格为3694元/吨
  • 图9：2022年5月6日仔猪价格31.24元/kg
  • 图10：2022年5月13日母猪价格33.64元/kg
  • 图11：2022年5月12日肥猪出栏均重117.55kg
  • 图12：2022年5月13日肥猪出栏均价15.32元/kg

• 表格目录：

  • 表1：2022年4月上市养殖企业生猪出栏相关数据

评级说明

• 行业评级：推荐（维持评级）
• 公司评级：根据企业成本管控、资金压力、出栏弹性及估值位置等因素进行综合评估。

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